公司动态事项8月23日，公司发布2017年中报。

    事项点评受北京“阳光采购”影响，收入增速小幅放缓、毛利率水平小幅下降公司2017年H1实现营业收入176.04亿元，同比增长5.57%，分季度来看，2017Q1、Q2分别同比增长9.14%、4.70%，第二季度收入增速小幅下降。公司2017年H1销售毛利率为6.97%，同比下降0.58pp，收入增速、毛利率水平小幅下降的主要原因是：北京市于4月8日起启动“阳光采购”，北京医院实行药品零加成，叠加控制药占比等因素，导致一方面医院药品采购额下降，商业企业的存量销售额下滑，另一方面药品价格调整导致商业企业的销售额和利润额下滑。我们认为，短期来看“阳光采购”对北京区域所有医药流通企业造成收入增速下降、毛利率水平下降等不利影响，长期来看中小型流通企业受制于规模效应、议价能力、成本控制等因素处于竞争劣势地位，逐步被市场淘汰，公司作为北京区域流通龙头企业，凭借与终端医院的高粘性、基层医疗覆盖能力强等竞争优势有望占据更多的市场份额。

    公司2017年H1期间费用率为2.75%，同比上升0.13pp，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.45%、0.96%、0.34%，同比分别下降0.05pp、下降0.32pp、上升0.50pp。

    公司2017年H1实现归母净利润5.54亿元，同比增长10.81%，实现扣非归母净利润4.55亿元，同比增长57.80%，扣非归母净利润增速较高的主要原因是：公司于6月份完成资产重组并合并报表，重组4家标的公司2016年1-6月、2017年1-5月的净利润属于公司的非经常性损益，2017年6月属于公司经常性损益。

    国瑞药业呈恢复性增长，静待标的公司资产整合后业绩释放分子公司来看，国瑞药业2017年H1实现收入2.57亿元，同比增长64.2%，实现净利润2,201.27万元，同比增长26.0%，由于国家药品招标、新药审批、医改限抗等新政策实施的影响，国瑞药业上年基数较低，今年上半年业绩开始恢复性增长；前景口腔2017年H1实现收入9,984.32万元，同比增长5.6%，实现净利润715.63万元，同比增长15.4%，前景口腔上半年加大核心品种市场推广力度，新增客户135家，同时引进北美口腔癌观察仪以及独家产品“口腔神经刺激器”，业绩增长稳健。

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