投资要点报表亮点：1、资产质量优秀，各项指标继续改善；2、2季度日均息差环比修复，正向增长7bp至1.9%（部分结构性因素，1季度低点）。报表不足：

    1、收入和拨备前利润增速偏弱；虽然好于1季度，但各项增速仍偏低；2、规模驱动受限：生息资产环比1%，；3、负债端较弱。

    业绩初览：1Q17、1H17营收、拨备前利润、净利润分别同比增长-20.7%/-23%/16%、-17%/-19%/17%。

    投资建议：公司17E、18EPB为1.09X、0.95X（老三家城商行为1.19X、1.05X）；17E、18EPE7.17X、6.11X（老三家城商行为7.91X、6.93X）。

    市场普遍已预期其收入增速较弱，所以近期表现弱；有点遗忘其良好的资产质量。良好的资产质量决定了南京银行估值安全边际，未来收入增速决定其估值向上的弹性。

    风险提示：经济下滑超预期。

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