潞安环能归母净利大增21倍潞安环能(601699)8月24日晚间披露半年报，公司上半年实现营业收入101.26亿元，同比增长99.49%；归属于上市公司股东净利润11.43亿元，同比增长2118.85%；每股收益0.38元，加权平均净资产收益率5.97%。

    煤价整体维持高位毛利率显著提升报告期内公司商品煤综合售价526.66元／吨，原煤产量2001.87万吨，商品煤销量1612.81万吨，其中混煤销量1067.49万吨，喷吹煤销量482.63万吨。公司营业收入大幅增长，主要由于上半年煤炭价格依旧相对坚挺，煤企存在盈利空间。煤炭价格上涨带动上半年公司煤炭业务毛利率上升14.11个百分点至41.17%，焦化业务毛利率上升3.74个百分点至6.63%。公司期间费用随着开工回升的影响，出现上涨，但费用率下降4.18个百分点，净利率较年初有翻倍的提升。公司将在年内发行不超过60亿元公司债券，用于偿还金融机构借款，可以有效的优化公司债务结构，减缓短期偿债压力。

    投资策略公司作为喷吹煤板块的龙头企业，动力煤和冶金煤品质优良，开采条件相对较好，所属各矿均为行业特级高产高效矿井，综合机械化程度达到100%，为行业内高效、先进、清洁产能的代表。在国家供给侧改革的大背景下，煤炭产业推进落后产能淘汰，先进产能置换的力度不减，作为先进产能代表的潞安环能将在这场改革中显著受益。进入下半年以来，全国高温天气持续影响下游火电，日均煤耗持续高位，动力煤价格高位波动。加上即将到来的冬储煤影响，煤价下方支撑较强。此外，国家加大基建投资带动下游钢铁企业复苏明显，焦炭价格连续多轮涨价均被钢企接受，下游需求旺盛。下半年公司混煤和喷吹煤盈利情况依然相对乐观。另一方面，国企改革的持续推进，也给于了公司更多的想象空间，潞安集团作为山西领先的煤炭企业，在山西、内蒙、新疆等煤炭主产区储备了丰富的煤炭资源，公司为潞安集团旗下唯一上市平台，集团优质资产注入预期较大。我们看好公司作为喷吹煤龙头企业，拥有优质的煤炭资源、高效的管理能力、较大的业绩弹性以及潞安集团旗未来的资产注入预期。

    风险提示：政策风险，煤价下跌超预期

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