投资要点事件：公司发布2017年半年报，上半年公司营收40.89亿元，同比增长37.73%；实现归母净利润2.23亿元，同比增长15.26%。

    公司中报收入创历年来新高，根据目前行业趋势和公司现况，我们认为公司今年收入有望创历史新高；上半年业绩受原材料涨价影响，预计下半年有望提速。

    公司主导产品国内销量增长率再超行业平均水平（40%），“合力”品牌市场占有率继续保持国内同行业第一。行业协会统计，上半年国内工业车辆市场总销量约18万台，同比增长约40%；出口总量约5.8万台，同比增长约18%。

    安徽合力：综合毛利率略有下滑，三费控制良好。上游原材料中厚钢涨价：2017年均价相对于2016年均价增长30%左右；受上游原材料涨价影响，公司2017H综合毛利率为19.75%，比年初降低2.76个百分点；三费费率降低幅度明显：

    2017年上半年三费费率合计11.19%，同比减少2.22pct，下降幅度明显。

    安徽合力：推进智能化建设，聚焦转型升级1）加快转型节奏，推进智能化建设。公司率先实现了符合国三排放标准产品的全面切换。并在产品智能化和工厂智能化方面取得突破。

    2）海外业务稳步推进，注重研发，完善产业链布局。公司2016年海外业务收入占比近20%，海外产业布局集中于欧洲北美。

    3）公司加快向电动叉车转型。内电动叉车比例远低于国家水平，发展空间大。

    4）携手德国永恒力转型车辆租赁。此业务国内处于起步阶段，发展空间广阔。

    公司背靠安徽国资委，未来有望受益国企改革：安徽国资委为公司实际控制人。

    公司2015年6月公告：集团拟在集团层面实施管理层和技术骨干持股，集团将由国有独资公司变更为国有控股公司。预计公司有望受益国企改革。

    公司为工程车辆龙头，受益行业复苏。我们判断公司主营产品中内燃叉车销量保持稳定增长，电动叉车有望实现快速增长，公司全年业绩有望达5.2亿元。

    预计公司2017-2019年EPS分别为0.70、0.84、0.96元，对应PE为16x、13x、11x。维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济波动的风险；成本费用上升风险；行业竞争风险；产品结构调整风险。

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