前言：全面屏最近是行业风口，方正电子团队最先在严密的数据、逻辑支撑下论证面板涨价。最近我们发现还有一些新的变化未被充分预期：1）a-Si与LTPS价差缩小导致部分需求转向LTPS；2）全面屏定制化要求加大产线切换难度。我们认为深天马有望受益全面屏带动的涨价潮，利润具备充分的弹性，中长期看好OLED打开的巨大市场空间。

    背靠中航系，持续整合完成中小尺寸屏布局深天马依靠中航系，2014年重组注入5家公司，专注于中小尺寸屏。公司a-si产线着重有4条，陆续实现车载和中控产品的切换，同时集团厦门LTPS产能国内遥遥领先（重组还在进行）。

    近期披露公告显示厦门LTPS线净利率接近10%，产能利用率高于行业水平，充分显示了LTPS良好的盈利性。

    全面屏快速渗透大幅改善供需，中小尺寸屏价格具备充分弹性全面屏我们认为带动两个趋势：1）尺寸升级后物料增加提升价格，2）尺寸和定制化增加带动供需结构大幅反转。

    我们认为a-Si将继续上涨，上半年有所调整的LTPS价格有望再次上涨（群智咨询数据，不代表深天马价格）。今年除了a-Si外，LTPS也将成为涨价主角，公司必将充分受益这轮涨价行情！OLED放量和产品结构持续升级有望成为中长期看点1）LTPS领域的深厚积淀，使得公司OLED的放量将更为快速。

    2）积极导入In-cell、TDDI极大地增加了产品附加值。

    3）持续布局以车载、工控为代表的专显领域，除了有较好的盈利能力，更为a-Si打开新的成长空间。

    投资评级与估值：预计17-19年净利润11.3、19.9、25.7亿，EPS0.53、0.93、1.2元，对应PE41、23、18倍，若考虑中小尺寸价格上涨，弹性会非常可观，继续强烈推荐！风险提示：全面屏渗透不及预期；手机面板价格下滑。

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