事件：公司发布2017年半年报，公司实现主营业收入88.51亿元，同比增长3.07%；营业利润8.60亿元，同比增长28.16%；归母净利润6.59亿元，同比增长27.82%，扣非后净利润6.15亿，同比增长22.83%，EPS为0.88元。

    投资要点收入微增，归母净利大幅增加：2017年上半年营业总收入为88.51亿元，同比增长3.07%；实现归属母公司净利润6.59亿元，同比增长27.82%；扣非后净利润为6.15亿元，同比增长22.83%。分行业来看：超市业务营业收入28.64亿元，同比下降2.32%，毛利率也同比下降了1.03%个pct.为19.66%；百货业务的营业收入为55.67亿元，同比增加了5.32%，毛利率同比微降0.20个pct.为18.58%，毛利率的下降与新购物中心开业，加大促销力度有关。

    净利润的增加的主要原因有：1.投资收益增加近4000万；2.销售费用和管理费用节约近9000万。

    费用率控制效果明显：销售费用率同比下降了0.96个pct.至11.14%，管理费用率同比下降了0.36个pct.至1.51%，财务费用率同比降低了0.31个pct.至0.08。主要为租赁费、经营费用以及员工费用的降低。费用率的控制是目前百货行业普遍采取的手段之一，此外相信董事会的换届选举，会给公司的活力，促进经营效率的提高。

    业绩增长实现第一期股权激励解锁：公司于2013年年底对核心员工实施股权激励，2015年和2016年的业绩表现均符合解锁条件，2017年5月股权激励股份第一期解锁，目前高管已减持44.78万股，占总股本的比例为0.058%，同时发布减持预告，在年底之前将减持30.16万股，占比为0.039%。已减持的和未减持的比例不足0.1%，对公司影响不大。此外，第二期股权激励解锁条件的业绩要求为2017年业绩和2016年相同，预计扣非后业绩增速在20%左右，公司有动力完成业绩要求。

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