事件：

    1、公司公告2017中报，实现营收12.99亿元（yoy0.72%）,归母净利4.14亿元（yoy68.77%），归母扣非净利3.80亿元（yoy72.34%）。

    整体净利率31.71%（同比提高13.0个百分点）、整体毛利率64.48%（同比提高4.5个百分点）。公司预计2017Q1-Q3实现归母净利9.14-11.14亿元（yoy111.62%-157.93%）。

    2、半年度利润分配及资本公积金转增股本方案：拟以截至2017年6月30日公司总股本7.18亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元，并以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

    点评：

    1、公司17年上半年业绩增长强劲，净利率提升明显，页游及平台运营业务表现亮眼，平台优势凸显。

    公司17年上半年实现营收12.99亿（yoy0.72%），归母净利4.14亿（yoy68.77%），归母扣非净利3.80亿（yoy72.34%），净利增长显著，主要系公司较为成熟的产品数据模型、较强的市场预判能力以及业务精细运营的能力提高了经营效率，使得净利率提升所致。

    （1）游戏业务：页游方面，17年H1实现收入5.65亿元（yoy31.82%/占比43.45%），主要系公司对《蓝月传奇》《梁山传奇》等独代页游产品精细化运营，游戏表现较好。手游方面，17年H1实现收入4.43亿元（yoy-30.79%/占比34.09%），主要系公司上半年手游收入主要来源于《全民奇迹》，该游戏于2014年底上线，整体延续良好表现但流水有自然衰减。未来伴随《敢达争锋对决》、《少年锦衣卫》等优质手游上线，有望带来手游结构优化，进一步提升业绩。

    （2）平台业务：页游平台上，公司于12年收购XY.COM，通过精细运营平台发展迅速，16年位居开服前十平台TOP5（开服数14202，流水6亿+）。移动应用分发平台上，旗下XY苹果助手累计活跃用户近2亿，累计充值额超10亿元，目前在苹果助手类产品市场中排行前列。

    2、公司精品游戏IP储备丰富，有望打磨更多长周期精品游戏。公司拥有奇迹mu、传奇世界等多个精品IP，目前《敢达争锋对决》已完成首轮封测，还有其他新兴力作正在授权自主或合作研发过程中。

    3、公司拟控股浙江盛和，有望增强公司研发端实力并增厚业绩。浙江盛和是国内领先的页游研发商，16年位居开服前十研发公司TOP3，拥有《蓝月传奇》《梁山传奇》等多款优质游戏产品，此次并购将有望增强公司研发实力并增厚业绩。

    4、公司拟实施限制性股票激励计划，加强对核心骨干的激励。公司于17年6月公告拟面向8名中层管理人员和核心业务骨干授予限制性股票，分三期解除限售，比例分别为40%/30%/30%，对应业绩考核目标分别为17-19年净利润不低于7.51/8.49/9.46亿元。

    风险提示：游戏产品上线及市场表现不及预期，并购整合效果不及预期，“传奇”游戏版权归属风险，IP版权价格进一步上涨，核心团队成员流失，游戏市场监管进一步趋严，解禁减持等。

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