事件：公司发布2017年半年报，实现营业收入7.33亿元，同比增长38.63%，归属于上市公司股东的净利润0.81亿元，同比增长34.86%，EPS0.29元，加权平均净资产收益率11.79%。

    环保监管升级导致助剂持续提价，带动业绩增长。公司业绩增长符合预期，主要因在环保监管日趋严格的大背景下，国内助剂企业整体开工率下滑，供应紧张驱动助剂价格上涨。上半年硫化助剂毛利率大幅提升，由去年3.81%增加至今年20.4%，尽管不溶性硫磺、微晶石蜡等产品价格波动不大，整体销售毛利率由去年27.56%增至今年的28.85%。此外，新产品及促进剂产品销量也同比显著增加。

    8月助剂再度大幅提价，公司业绩弹性极大。公司为国内橡胶助剂龙头企业，促进剂NS与防焦剂产能分别2万吨，其中防焦剂CTP产销量全球占比60%以上。助剂行业生产过程中污染极大，吨产品副产废水15吨以上。目前促进剂NS价格已由17年7月初3.05万元/吨涨至3.45万元/吨；防焦剂近期提价2000元/吨至3.2万元/吨。新环保政策更加严格，NS与防焦剂供应持续紧张，预计仍有持续提价可能。二者每涨2000元/吨，公司净利增厚5800万元。

    内生外延保障未来业绩持续增长。公司上半年终止定增，并推出配股募资7.5亿元用于高性能橡胶助剂生产项目和补充流动资金，2万吨不溶性硫磺项目8月也建成投产。此外公司通过收购新三板市场达诺尔10%股权，逐步布局电子化学品领域。

    盈利预测与投资建议。预计公司17-19年EPS分别为0.78元、1.03元、1.22元，目前股价对应PE分别为20倍、15倍、12倍，考虑到公司持续受益助剂提价，维持“买入”评级。

    风险提示：橡胶助剂环保核查不达预期的风险

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