事件:公司发布2017年半年报告，实现营业收入8.44亿元，同比增长20.00%，实现归母净利润1.51亿元，同比增长93.40%。实现扣非归母净利润1.24亿元，同比增长67.88%。扣非归母净利润低于归母净利润主要是因为报告期内公司收到拆迁补偿款3645万元。

    国内粉末冶金龙头企业，公司利润弹性大。公司是目前国内最大的粉末冶金机械零件制造企业，品牌效应明显。主营产品是粉末冶金制品，下游主要是汽车企业和家电企业。公司边际效应明显，上半年公司营收同比增长了20.00%，而扣非归母净利润增加了67.88%，可见公司利润弹性之大。净利润快速上升的原因还包括：精益生产的推广使得内部管理提升，子公司效率提高，生产流程优化，生产成本降低。

    多点开花，受益于家电行业转暖，公司第二主业企稳回升。由于17年上半年家电行业的持续景气，公司第二主业粉末冶金家电零件的销售收入同比增长20.52%，对公司营收拉动明显。

    产能扩建有条不紊。公司16年定增扩产能，推出了新增12000吨汽车动力系统及新能源产业粉末冶金新材料技术改造项目，17年上半年该项目稳步推进，累计已使用募集资金的60.22%。上半年该募投项目实现10,439.8万元的销售收入。未来该业务有望成为公司业绩新的爆发点。

    与富奥加深合作，一汽渗透率有望提升。17年6月，公司与富奥股份拟共同投资设立长春东睦富奥新材料有限公司，公司拟以现金出资1,960万元。富奥股份是一汽的参股公司、核心的零部件供应商，公司此次与富奥加深合作，有助于产品更好地渗透一汽集团。

    投资评级：预计公司2017-2019年归母净利润分别为2.75亿、3.16亿、3.96亿，EPS分别为0.63元、0.72元、0.91元，市盈率分别为27倍、23倍、19倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：汽车、家电行业景气度不及预期；原材料涨价过大

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