■中报业绩同比增长超100%，超预期：据公司2017年中报，公司2017年上半年实现营业收入7.45亿元，同比增长116.1%；归母净利润8788.4万元，同比增长102.71%，超业绩预告上限2.7个百分点；扣非后归母净利润8629.5万元，同比增长161.3%，超业绩预告上限8.3个百分点。

    二季度，公司实现营业收入4.3亿元，同比增长132.9%，归母净利润5304万元，同比增长138.5%。公司中报业绩超预期。

    ■世纪新能源并表+新运营项目投产带动B端业务发展：公司B端业务上半年实现营业收入4.42亿元，同比增长84.48%，毛利率30.99%，同比略增1.74个百分点。B端运营业务贡献收入3.92亿元，同比增长92.24%。一方面，公司2016年6月收购世纪新能源51%股权，世纪新能源并表贡献增长，上半年世纪新能源实现净利润5051.6万元。另一方面，公司B端运营板桥综合能源集中供热项目、东莞珠啤和湛江珠啤项目投产贡献增长。公司B端运营项目不断推进，据公司半年报：公司上半年新签B端运营项目12个（BOT5个，BOO7个），总计投资金额3343万元；截至6月底，公司处于运营期的项目共有64个，上半年贡献运营收入3.92亿元，公司有20个运营项目处于施工期，未完成投资金额4.26亿元。公司上半年B端装备订单量336台、发货量250台、销售量281台，B端装备上半年实现收入4908.4万元，同比增长26.56%。

    ■受益于京津冀“煤改气”，C端壁挂炉销售业务增幅迅猛：随着京津冀煤改气阶段性考核临近，煤改气需求集中释放，公司C端壁挂炉销售从中受益。《京津冀大气污染防治行动计划》要求2017年10月底前，“2+26”城市完成以电代煤、以气代煤300万户以上，北京、天津、廊坊、保定市2017年10月底前完成“禁煤区”建设任务，散煤彻底“清零”。中央财政支持“2+26”城市冬季清洁采暖试点工作展开，试点示范期为三年，天津、石家庄等12市列入试点。上半年，公司积极参与北方清洁取暖行动计划及煤改气市场，C端产品壁挂炉销售收入取得大幅度增长，公司上半年壁挂炉订单量16万台、发货量14万台、销售量11.6万台，C端壁挂炉销售实现营业收入2.87亿元，同比增长204.75%。分地区看，北方地区贡献收入2.45亿元，同比增长234.1%，营收占比33%。受煤改气相关政策的影响，煤改气工程壁挂炉毛利较其他市场壁挂炉低，C端产品业务毛利率略降6.62个百分点至36.3%。

    ■业务发展迅速资金需求增大，现金流承压：公司上半年综合毛利率34.48%，较2016年同期略降0.47个百分点。公司销售费用率和管理费用率分别为6.08%和7.56%，分别同比下降3.5个百分点和6.36个百分点。财务费用率1.83%，同比增长1.53个百分点，公司为满足现金收购以及业务快速发展的资金需求，增加短期贷款，公司6月末短期贷款较2016年同期增长168%。公司上半年经营性现金流净额-3291万元，同比下降152.1%，现金流承压。公司为应对煤改气订单交付以及传统渠道高峰期为三、四季度，公司提前增加了壁挂炉存货储备，6月底公司存货1.89亿元，较年初增加8266.7万元。

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