■双主业平稳发展。上半年公司实现营业收入32.91亿元，比上年同期增长32.17%；归属于上市公司股东的净利润1.88亿元，比上年同期增长9.89%。公司稳步发展冰箱业务，营业收入达31.36亿元，同比增长32.98%。同时收购中融金剩余股权，进一步强化金融科技业务盈利能力，毛利率提升至92.02%，合并报表范围实现营业收入1.04亿元，实现净利润0.53亿元，同比增长17.11%。

    ■推进“钱包金融+钱包金服”核心战略，完善“资产端+资金端”资产证券化闭环。钱包生活通过向商户部署智能POS机抢占商户和消费者高频交易场景，持续供给长尾信贷资产，同时以“信贷”为抓手，重塑O2O生态。钱包金服重点发展“消费、信贷、理财”三大科技金融业务，通过深挖“钱包生活”整合的长尾资产以提供金融服务实现场景变现。6月公司发布公告，牵手自贡银行，未来三年钱包商户贷业务的资金合作规模为贷款余额20亿人民币，显示出以银行为代表的金融机构对“信贷工厂”的认可，或将助力公司未来与更多金融机构开展“资金端”合作。

    ■强化“场景+牌照+技术”优势，未来发展路径清晰。场景方面多维度延伸，钱包生活已实现全国200城市覆盖，截止5月线下交易额单月突破10亿元，初步奠定场景优势。同期公司战略投资“大账房”，“大账房”为中小微企业提供基于SaaS模式的财税及电子发票服务，利于公司挖掘海量涉税数据源，抢占信贷场景。牌照方面，公司继续“全牌照正规军”战略，已获互联网小贷、资管、银行、保险、保险经纪、公募基金等多项牌照。技术层面进一步拓展，公司与央行合作参与数字货币的原型设计，结合“钱包生活”等核心交易场景，有望落地央行数字货币示范应用。

    ■投资建议：公司“冰箱+科技金融”双轮驱动的稳定发展；“钱包生活+钱包金服”有机结合，“抢场景、拿牌照、搞技术”主线持续战略落地。预计2017-2018年EPS分别为0.80元和1.19元，维持“买入-A”评级，6个月目标价22元。

    ■风险提示：消费金融行业发展不及预期，金融创新监管风险。

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