2017年H1公司实现营收34.22亿元，同比增长23.76%；归母净利4.53亿元，同比增长22.82%；拆分业务来看，H1公司主要利润来源投资收益2.76亿（中报利润占比61%），同比增长3%。总体来看，上半年公司完成全年营收目标的61.66%，业绩符合预期，业绩增长原因在于：重卡行业持续高速增长，本部主要客户一汽解放作为重卡龙头提升富奥收入。

    基建投资继续加码，一汽解放持续高增长2017年以来基建投资接棒限超政策持续促进重卡行业增长，2017年上半年重卡行业同比增长71%。公司核心客户一汽解放是重卡行业龙头。1-6月，一汽解放实现整车销售15.5万辆（其中重卡13万，+84%），市场份额第一。2017年一汽解放全年销量目标为23.5万辆，全年销量增速22%，市场份额目标21%。富奥股份2017年上半年对一汽解放出售商品的关联交易额10.28亿，同比增长35%，一汽解放的高增长拉动了富奥股份业绩快速提升。

    一汽大众新品周期+产能扩充提供富奥长效驱动一汽大众是富奥股份参股公司的核心客户，贡献了富奥主要的投资收益。2017年上半年大众品牌实现销量61.8万，同比增长3.5%（新迈腾销售105874辆，同比增长高达32.7%）。2017年全年一汽大众（含奥迪）规划销量达200万，同比增长5%（2016年190万辆，+12%）。奥迪品牌规划超10款新车上市，包括全新奥迪A3、新能源系列A6L、奥迪Q7e-tron车型和新A5，并将在18年迎来主力车型Q3、Q5和A6L的换代；大众品牌将在未来两年相继推出三款全新SUV车型，实现大众品牌SUV“零的突破”。伴随一汽大众车型周期的是产能扩充，当前一汽大众产能约180万辆，未来三年将形成长春基地、成都西南基地、佛山华南基地、青岛华东基地以及天津华北五大基地的全国战略性版，四大在建工厂（120万辆）将支撑一汽大众实现2020年年产量达到300万辆的战略愿景，为富奥股份提供业绩长效驱动。

    重卡产业链+一汽大众产业链核心标的，维持买入富奥股份中报受益于重卡行情稳健增长，长期看好一汽大众产能扩张带来的业绩弹性。我们预测公司17/18/19年的EPS分别为0.67/0.82/0.98元。对应PE分别为13.8/11.3/9.4倍，维持“买入”评级。

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