事件公司公布2017年中报公司2017年上半年实现营业收入7.45亿元，同比增长116.10%，实现规模净利润8788万元，同比增长102.71%；实现扣非后净利润8630万元，同比增长161.32%。

    简评受益于“煤改气”市场及并表范围扩大，上半年业绩大幅增长公司曾于6月12日发布2017年上半年业绩预告，预计将实现归母净利润7370-8671万元，同比增长70%-100%。本次中报公布后，将上半年归母净利润锁定在8788万元，同比增长102.71%，超出业绩预告上限。报告期内净利润大幅增长主要有以下几点原因：1）公司以行业龙头身份积极参与“煤改气”市场，C端业务取得爆发式增长；2）板桥项目、东莞珠啤、湛江珠啤项目投入运营，带来B端运营利润增长；3）世纪新能源并表，带来同期利润范围扩大。

    多项业务齐增长，短期C端业务受益于“煤改气”弹性更大2017年上半年，B端运营和B端装备业务营收分别为3.92亿、0.49亿元，C端产品与服务营收为2.87亿元，三项业务营收同比增速分别为92.24%、39.49%、204.75%。从营收结构来看，三者在营收总额中的占比分别为53%、7%、38%，C端运营和B端产品与服务贡献了公司的主要营收。考虑到B端运营业务相对于去年并表范围扩大，综合来看C端产品与服务业务受益于“煤改气”市场高速释放所带来的业绩增长弹性更大。

    B端运营和B端装备业务毛利率为31.54%、26.56%，分别上升1.55%、1.64%；C端产品和服务业务毛利率为36.30%，同比下降6.62%，我们这认为主要是由于C端产品燃气壁挂炉随“煤改气”市场爆发，工程渠道销售量大幅上升，产品售价较传统零售渠道有所降低所致。

    业务快速拓展导致费用增加，经营性现金流降低费用方面，报告期内销售费用为4531万元，同比增长37.12%，主要是由于B端C端业务市场拓展力度加大，相关费用支出力度增加所致；财务费用达到1366万元，同比大幅增长11798.69%，主要是由于现金收购，以及业务快速拓展，公司通过增加短期借款补充流动资金需求所致。

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