事件：公司发布半年报，2017H1实现营业收入64.4亿元(+32.1%)，实现归属于上市公司股东净利润2.8亿元(+1272.8%)。

    半年报业绩亮眼，净负债率有所降低。分业务看，房地产开发实现营收55.7亿元(+32.6%)，毛利率较去年同期增加1.7个百分点；医药和3D生物打印营收2.9亿元(+19.1%)，毛利率+3.3个百分点；现代服务业营收3.1亿元(+52.3%)，毛利率+2.4个百分点。销售期间费率为15.2%，较去年同期下降0.5个百分点，其中管理费率降幅最大为0.7个百分点。净负债率为120.4%，较去年同期下降25个百分点。截止半年末，公司预收账款303.8亿元，业绩锁定性强。

    销售增长形势喜人，全年看到600亿。报告期内公司实现签约销售额为302.7亿元，同比增长188.2%，全年目标完成率61%。在行业成交增速下滑的背景下，公司仍然很好地完成了既定目标。考虑到公司下半年新推货值500亿元+滚存200亿元，可售货值充裕，全年销售有望冲击600亿元。

    融资方式多元化，成本有望下降。2016年公司完成了40亿元公司债和40亿元中期票据的发行，发行平均利率5.75%，其中40亿元公司债和33亿元中期票据均为下半年发行，实际减少的融资成本将在2017年得到明显体现。2017年8月，45亿元的中期票据已经获准注册，另外公司还推出拟募资不超过50亿元的优先股发行预案，如成功发行将极大提升公司净资产规模，优化财务结构，并开启更大的融资空间。

    高管增持绑定管理层利益，证金新进前十大股东。2017年4月公司公告称公司董事、监事、高级管理人员计划增持公司股份合计不低于1200万元。截止7月17日，增持计划已完成，合计增持金额1202万元，增持均价8.20元。高管增持有利于调动管理层的积极性和保持核心团队的稳定性，有利于公司长远发展。

    证金公司二季度新进公司前十大股东之列，持有1162万股，持股比例为0.54%。

    盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年EPS分别为0.76元、0.99元和1.22元，归母净利润未来三年有望保持43%的复合增长率，当前股价对应的动态PE分别为12倍、9倍和7倍。公司2015年上市后经过两年的播种、培育，即将迎来收获期，维持“买入”评级。

    风险提示：房地产调控风险；项目进度或不达预期。

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