| 证券代码：601186.SH | 证券简称：中国铁建 | 所属行业：土木工程建筑业 |
| 作者：张龙 王鑫 苏多永 | 发布时间：2017-08-30 | 页数：6 |
附件： 中国铁建：新签合同大幅增加 买入评级.pdf
|
■事项：公司发布2017年半年报，实现营业收入2889.61亿元，同比增长8.34%；实现归属于上市公司股东的净利润65.23亿元，同比增长12.04%，扣非后同比增长4.48%。实现EPS0.48元。
■非工程承包业务收入录得较高增速，境外市场营收提速、占比达到5年新高：公司2017年上半年实现营业收入2899.61亿元，同比增长8.34%。从业务结构来看，工程承包业务实现营收2525.95亿元（同比+8.02%），占主营业务收入的87.41%（同比-0.26个pct）；物流贸易业务实现营收268.79亿元（同比+25.24%），占主营业务收入的9.30%（同比+1.25个pct）；房地产开发业务实现营收90.23亿元（同比+19.68%），占主营业务收入的3.12%（同比+0.29个pct）；工业制造业务实现营收64.22亿元（同比-0.51%），占主营业务收入的2.22%（同比-0.2个pct）；勘察设计咨询业务实现营收59.36亿元（同比+25.16%），占主营业务收入的2.05%（同比+0.27个pct）。勘察设计、物流贸易及房地产等非工程承包业务报告期内增速较高。从市场结构来看，境内市场实现营收2712.96亿元（同比+7.62%），占比93.89%（同比-0.62个pct）；境外市场实现营收176.65亿元（同比+20.63%），占比6.11%（同比+0.62个pct）。
境外市场收入增速稳健提升，占比达到近5年以来同期最高。分季度看，公司2017Q1、Q2分别实现营收1230.65亿元（同比+3.70%）、1658.96亿元（同比+12.05%）；Q2营收环比增速达到34.80%，营收呈现加速增长趋势。
■毛利率同比下滑，利息收入及汇兑收益带动财务费用同比减少：毛利率方面，报告期内公司综合毛利率为8.84%，同比下降1.41个pct。从业务结构来看，工程承包业务毛利率为7.17%（同比-1.46个pct）、勘察设计咨询业务毛利率为31.10%（同比+1.27个pct）、工业制造业务毛利率为27.33%（同比+1.40个pct）、房地产开发业务毛利率为19.18%（同比-5.20个pct）、物流贸易业务毛利率9.76%（同比-1.50个pct）。除勘察设计及工业制造业务外，其他主营业务毛利率均有不同程度下滑；地产业务毛利率下滑最多，我们判断主要为营业成本增加较快所致。
从市场结构来看，境内业务毛利率8.63%，同比减少1.70个pct；境外业务毛利率12.07%，同比增加3.33个pct。境外业务毛利率同比实现较大提升。期间费用方面，报告期内公司费用率为5.30%，同比降低0.23个pct；其中管理费用及销售费用率同比基本持平，财务费用率同比降低0.3个pct（财务费用同比减少34.66%），主要是报告期内公司利息收入（同比+6.05亿元）及汇兑收益（同比+3.83亿元）同比增加所致。
资产减值方面，报告期内公司发生资产减值损失2.79亿元（同比+1.75%），主要为存货跌价及贷款减值损失增加所致。净利率及ROE方面，公司报告期内销售净利率为2.39%，较2016年同期增加0.07个pct；ROE（加权）为5.16%，较2016年同期增加0.07个pct。
