| 证券代码：601166.SH | 证券简称：兴业银行 | 所属行业：货币金融服务 |
| 作者：赵湘怀 | 发布时间：2017-08-30 | 页数：5 |
附件： 兴业银行：同业继续调整 买入评级.pdf
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■事件1：2017年上半年兴业银行实现归属股东的净利润316亿元，同比增长7%；实现营业收入681亿元，同比下降15%，其中利息净收入440亿，同比下降25%。
资产总额63847亿元，比上年末增长5%。不良贷款率1.6%，比上年末下降0.05个百分点；拨备覆盖率223%，比上年末上升12个百分点。2017年上半年核心边际变化：（1）兴业银行2017年上半年个人贷款增幅高达68%，超出预期。（2）上半年兴业银行资产减值损失大幅降低43%至142亿，超出预期。（3）兴业银行上半年存款增幅高达20%，符合预期。
■同业面临调整压力。2017年上半年存放同业总额735亿元，比上年末增长33%；拆入资金增长125%至380亿，受此影响，兴业银行上半年利息支出增长25%，同业资产仍然面临一定调整压力。负债增量主要由存款贡献，调整压力不大。
■零售进步较快。（1）零售业进步较快。报告期末，公司及个人贷款余额同比增长18%至22048亿元；其中主要为个人贷款的增加，增幅达68%。从贷款结构来看，风险较低的中长期贷款贡献了主要增量，增幅达68%。个人贷款的快速增长主要得益于网点改造和消费贷等综合化服务扩大了客户基群，截止报告期末零售金融客户5,034万户，较期初增加559万户。我们预计公司零售业务将保持50%左右的高增速。（2）从存款角度看，兴业银行上半年存款增幅高达20%，其中个人存款余额大幅增长至3733亿元。此外应付债券贡献了其他负债增量。
■风控情况同业领先。公司不良贷款余额366亿元，较期初增加22亿元；不良贷款比率1.6%，较期初下降0.05个百分点。报告期内，共计提拨备142亿元，期末拨贷比为3.57%，拨备覆盖率为223%。资产质量及风险控制处于银行同业中较好水平。我们预计2017年未来兴业银行不良率将进一步下降至1.5%左右，拨备覆盖率保持220%以上，风险状况持续优化。
■子公司盈利能力较强。2017年上半年兴业金融租赁实现净利润10亿元,同比增长60%。兴业国际信托管理的存续信托业务规模9,717亿元，其中集合类信托业务规模2,737亿元，较期初增长9%，上半年净利润达7亿元。兴银基金管理总规模达4,829亿元，实现净利润3亿元，同比增长165%。
■投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价23.1元。我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为-9%、1%、5%，净利润增速分别为8%、7%、7%。
■风险提示：同业市场风险，政策风险，利率风险
