投资建议与风险提示：

    公司2017H归属于母公司股东净利润同比增长7.34%，业绩基本符合预期；存款吸收力度显著加大，同业负债占比考核压力有所缓解；资产负债结构调整效果显现；非息收入保持较快增长；不良率与一季度末持平，不良余额较一季度末上升；考虑加回核销后，2017H不良净生成率较上年末下降近60bps；拨备覆盖率较一季度末上升7pcts至222.5%。预计公司17/18年净利润增速分别为6.5%和8.1%，EPS分别为2.69/2.91元/股，当前股价对应的17/18年PE分别为6.8X/6.3X，PB分别为0.95X/0.81X，维持买入评级。风险提示：1、经济增长超预期下滑；2、资产质量大幅恶化。

    核心观点：

    归属于母公司股东净利润同比增长7.34%，业绩基本符合预期公司2017H实现营业收入681.07亿元，同比增长-15.78%；实现归属于母公司股东净利润316.01亿元，同比增长7.34%，基本符合市场预期。

    存款吸收力度显著加大，同业负债占比考核压力有所缓解2017H公司各项存款余额30,082亿元，较期初增长11.63%（环比增长4.26%），增速较快，主要是公司为应对同业负债占比考核，主动调整负债结构，加大存款吸收力度，6月末公司同业负债（纳入同业存单）占比较年初大幅下降4pcts至40.7%（未考虑结算性同业负债等扣除项），若考虑扣除结算性同业负债，公司同业负债+同业存单占比考核基本没有压力。

    净息差同比下降52bps，较上年末下降32bps，资产负债结构调整效果显现公司2017H净息差为1.75%，同比下降52bps，较上年末下降32bps。

    根据我们测算结果，公司2017H净息差与2017/1Q持平，主要原因是资产负债结构调整效果显现，其次是资产端定价调整。预计随着流动性渐趋稳定，负债端成本企稳，Q3后公司净息差有望保持稳定。

    非息收入保持较快增长，其中手续费收入增长贡献显著公司2017H实现非利息净收入241.04元，同比增长9.60%；实现手续费及佣金收入197.31亿元，同比增长10.47%，其中银行卡手续费收入贡献显著（56.76亿元，同比增长68.8%）。

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