| 证券代码：601390.SH | 证券简称：中国中铁 | 所属行业：土木工程建筑业 |
| 作者：陈慎 | 发布时间：2017-08-31 | 页数：5 |
附件： 中国中铁：充足订单保障业绩稳健增长 买入评级.pdf
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事件：公司发布2017年中报，实现收入2987.51亿，同比增长9.95%，归母净利润77.07亿，同比增长41.09%，扣非归母净利润75.86亿，同比增长45.42%。
主业稳健增长，资源业务回暖利润大幅提升公司上半年实现收入2987.51亿，YOY+9.95%，归母净利润77.07亿，YOY+41.09%，利润大幅提升，上半年大宗商品价格上涨带动公司资源业务扭亏成为公司业绩增长的核心因素。
上半年公司矿产资源板块实现收入16.86亿，YOY+98.18%，毛利率40.42%（+27.56pct.），中铁资源子公司实现净利润3.08亿，去年同期亏损12.50亿；具体分结构来看，基建业务营收2576.51亿，YOY+8.3%，设计咨询业务66.14亿，YOY+22.8%，工程设备71.61亿，YOY+21.13%，房地产开发109.12亿，YOY+1.79%，其他业务179.38亿，YOY+26.35%；从区域来看，国内业务营收2839.98亿，YOY+9.35%，海外业务实现营收162.81亿，YOY+17.33%。
公路、城轨带动订单高速增长，充足在手订单保障业绩稳健发展上半年公司新签订单5617.3亿吗，YOY+34.5%，延续高速增长态势。分结构来看，基建业务新签订单4751.8亿，YOY+32.5%；其中铁路7384亿，同比下降27%，主要受上半年铁路项目招标减少影响，下半年有望放量，公路1115亿，YOY+149.8%，市政以及其他业务订单2898.4亿，YOY+36.2%；设计咨询业务新签订单120.7亿，YOY+72.2%；工程设备159亿，YOY+40.3%；房地产开发156.3亿，YOY+16.47%；其他业务429亿，YOY+56.9%。截止上半年公司未完成订单高达22058.9亿，为2016年营收的3.42倍，充足在手订单为后续业绩增长提供保障。
毛利率企稳回升，期间费用率保持平稳上半年公司毛利率提升+0.2pct.至9.68%，其中海外业务毛利提升+0.73pct.至12.15%，，国内业务毛利率小幅提升+0.16pct.至9.35%。分业务结构来看，基建业务上半年毛利率6.97%（+0.1pct.），设计咨询业务毛利率28.36%（-2.78pct.），主要原因是委外和人工成本增加；工程设备毛利率20.09%（-4.13pct.），产品结构变化和原材料成本上升是主要影响因素；房地毛利率28.25%（+2.86%），归因于上半年公司销售项目涨价；其他业务毛利率26.35%（+0.4pct.）；报告期内公司期间费用率小幅上升0.13pct.至5.06%，保持平稳。
