绿地控股(600606.CH/人民币7.61,买入)发布2017年中期业绩报告：公司上半年实现营业收入1,261亿元，同比增长17%；税前利润总额83亿元，同比增长31%；实现归属于母公司股东的净利润47亿元，同比增长1.3%。

    公司上半年地产销售同比增长20%，商业地产销售业绩出色；但由于结算的合作项目比例上升导致少数股东权益上升，归母净利润增速低于利润总额增速。按照半年报增速，我们认为公司完成全年3,000亿收入目标和160亿利润总额目标基本没有问题，继续受益行业集中度持续提升，我们维持公司买入评级。

    支撑评级的要点地产销售同增20%，结算权益比例下降。2017年上半年，公司实现房地产业务营业收入647亿元，同比增长14.9%，毛利率23%；实现销售金额1,331亿元，同比增长20%；回款1,087亿元，同比增长32%，回款率达到82%。销售额中，住宅占比69%，商办占比31%。报告期内，公司新增房地产项目储备21个，权益计容建筑面积约631万平方米。同时，公司先后在宁波杭州湾、西安西咸新区、山东雪野湖、南昌赣江新区、成都峨眉山等地，签约了一批特色小镇项目，涉及土地约40,000亩，实际供地近3,000亩。另一方面，随着公司合作项目比例提高，上半年少数股东权益比例25%，导致归母净利润增速低于营业利润增速。

    基建订单同增67%，打造大基建企业群。公司上半年基建业务实现收入534亿元，同比增长33%。报告期内合计新增项目金额887亿元，同比增长67%。

    公司旗下绿地城投成功中标杭州湾PPP二期项目，南京地铁5号线等前期已落地的重大项目建设全面铺开。公司积极打造大基建企业群，贵州建工和江苏建工上半年分别实现营收236亿元和111亿元，分别实现净利3.3亿元和1.8亿元。

    金融业务多管齐下，短期受到监管影响。公司上半年子公司绿地金控集团实现营业收入6亿元，净利润4.4亿元出现一定下滑，主要受到短期宏观环境和金融监管影响。同时，公司上半年实现投资收益14.87亿元，同比下降34%，主要由于去年同期处�Z交易性金融资产取得的投资收益金额较大。报告期内，公司持续推进股权、债权、资管、投行等自营业务；与雅居乐开展战略合作；成功参与东航物流混改项目；积极筹划设立小镇、物流等产业基金；成功取得互联网小贷牌照，成立绿地吉客小贷公司。

    零售业务门店31家，酒店业务运营29家。截至2017年6月末，绿地全球商品直销中心（G-Super）实体门店总数达到31家，已进入全国10余座重点城市，其中上海区域门店数达到15家。公司拥有营运酒店29家，客房总数7,809间，其中自营酒店12家。另有已立项酒店近60家。至今，公司输出管理酒店已达到20家，覆盖10省18市。

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