事件：公司近日发布2017年半年报，实现营业收入22.57亿元，同比增长35.4%，归属于上市公司股东的净利润4.84亿元，同比增长104.88%，扣非净利润4.1亿元，同比增长165.32%，EPS0.85元，加权平均净资产收益率18.4%。公司预计1-9月净利润6.22-6.88亿元，同比增长76.93%-95.7%。

    中报业绩符合预期，产品量价齐升导致业绩大幅增长。公司上半年净利大增主要得益于精细化工业务量价齐升，16年麦芽酚吨价格由8万涨至11万，17年3月天利海安全事故后影响行业近30%产能，公司顺势提价至15万，目前价格已高达23万左右，乙基麦芽酚毛利率由去年同期43.7%提至67%；安赛蜜供需格局持续向好，上半年量价均同比增长10%左右，吨价格由去年平均4万涨至4.5万，毛利率由去年同期31.88%提至45.36%；三氯蔗糖在去年7月投放产能500吨，17年4月新增的1500吨产能达到满产，产销规模增长三倍，目前售价28-30万元/吨，毛利率由去年同期26.83%提升至54.84%。此外，基础化工业务受益化工行业景气上行，毛利率由去年同期16.5%提升至24.74%，双氧水16年下半年产能增加20万吨，对化工业务收入增长贡献较大。公司上半年整体销售毛利率高达30.8%，较去年同期提升9.01pct，销售净利率为22.43%，提升8.32pct。

    公司精细化工综合优势显著，受益持续高景气行情。公司上半年精细化工产品在利润结构中已占比约50%，同时转让控股子公司华尔泰股权，聚焦精细化工业务的发展。依托规模、技术、环保、产业链一体化的综合优势，公司目前麦芽酚与安赛蜜产能在全球占比分别达70%、60%，市场定价权极强，将充分受益天利海与浩波因环保安全而停限产带来的持续涨价行情，三氯蔗糖受益于泰莱产能缩减、环保监管影响国内产能投放，预计一方面当前价格难有下降空间，另一方面市占率将在目前20%的基础上持续提升。公司1-9月业绩指引下Q3净利区间1.38-2.04亿元，环比Q2扣非净利下滑6%-36%，从近期产品价格走势来看，预计业绩将靠近区间上沿，仍处于高盈利景气阶段。

    公司将围绕消费升级与产业升级两条主线，持续布局新产品与新产能，不断增强竞争优势。

    盈利预测与投资建议。预计公司17-18年EPS分别为1.57元、1.62元，目前股价对应PE分别为13.35倍、12.96倍，考虑到公司精细化工业务具备寡头优势，且预计行业将持续高景气，维持“买入”评级。

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