核心观点：

    业绩大幅提升，毛利改善可期17年上半年，公司实现营业总收入64.4亿元，同比增长32.0%，实现归净利润2.8亿元，同比增长12倍。上半年竣工面积与去年同期相比提升119%，利润增速较快原因有二，其一，整体毛利率水平均有所提高，其二，当期确认营业税金及附加规模大幅下降。需要关注的是，公司管理及销售费率在17年上半年出现了显著的下降，上半年完成了去年全年的销售规模，而费用仅为去年的一半。

    销售量价齐升，布局结构优化公司上半年能实现签约销售金额302.74亿元，同比增长188.16%，销售面积同比增长163.7%，同比增长163.7%，销售均价达到10023元/平米，与去年同期相比提高9.27%。作为主要项目布局在二线核心城市的企业，在限购限价政策严格执行的背景下，公司凭借在中西部区域的储备优势，以及改善性产品占比的提高，逆势实现了量价齐升。

    土地投资稳健，融资不断创新17年上半年，公司通过各种方法累计获取土地共130亿元，共获取土地总规划建筑面积共302.6万方，合计新增货值规模约400亿元。

    预计17、18年的业绩分别为0.60和1.18元/股，维持为“买入”评级。

    17年上半年单城市销售规模都有所提升，销售规模具备冲击全年600亿元的实力，同时较好的管控费率以及稳定的杠杆位置，都使公司的规模传导到业绩增长的质量提升。

    风险提示地产开发业务受到行业调控政策限制，土地资源储备略显不足。

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