■上半年业绩增长较快，前三季度业绩有望达到1.47亿元。公司发布2017年半年报称实现营收6.57亿元，同比增长33.55%；归母净利润7777万元，同比增长75.74%；EPS0.19元。分季度看，Q2单季度实现收入3.61亿元，同比增长20%，归母净利润4470万元，同比增长53.24%，呈现逐季加速趋势。半年报给出的前三季度的业绩预计为1.04-1.47元，较去年同期的0.86亿有较大增长。

    ■专用设备业绩小幅上涨，上海拜骋业绩表现靓丽。分产品来看，2017H1，电动工具配件收入占总营收58.02%，为3.81亿元，同比下降7.26%，但毛利率同比增长4.58%，达32.25%；专用设备营收1.33亿元，同比增长8.83%；粉末冶金件实现营收5040万元，同比增长1.31%。

    公司整体收入增幅扩大主要系本期销售业绩及市场拓展较好所致；其中专用设备增长较大，主要是因为2016年1-4月苏州德迈科电气有限公司尚未纳入合并范围。今年上半年上海拜骋实现营收1.66亿元，净利润4051.57万元，同比增长86%，业绩表现靓丽。

    ■钻头行业龙头拥有全球高端客户，电动工具行业市场广阔。公司主要涉及电动工具零部件、机床、智能装备制造三大行业板块。目前我国正在进行产业升级，大力发展先进制造业，电动工具行业市场广阔，发展机遇良好，未来电动工具行业整体毛利率将维持稳定趋势，公司盈利水平有望稳定提升。但出口退税政策变动、汇率波动、原材料价格及人工成本上涨等因素，可能会影响行业整体盈利能力。公司官网显示公司产量位居国内同行业第一、世界前三位，产品出口欧、美、亚等40多个国家和地区，其主要产品在海内外市场占有率逐年提高，公司已经成为世界主要的钻夹头生产基地之一。公司作为世界钻夹头行业的龙头企业，拥有电动工具领域全球高端客户群，其电动工具产品定位中高档市场，拥有博世、牧田、史丹利百得、TTI、日立、METABO、喜利得、锐奇股份、巨星科技、南京德朔等国内外优质客户，“孔雀”、“PEACOCK”牌系列钻夹头产品稳居国内外市场份额的60%、40%以上，在世界钻夹头行业具有广泛的品牌知名度和极高的市场美誉度。

    ■苏州德迈科智能装备业务下游应用广泛且客户优质，快速发展可期。公司子公司苏州德迈科是国内领先的一站式智能制造解决方案提供商，2017H1实现营收和净利润分别为1.33亿元和0.13亿元。其下游主要为消费品、食品饮料、精细化工、汽车、电商物流、工程设备、机加工等细分产业，拥有大量的国内外知名客户，如百事食品、GE、艾森曼、阿尔斯通、京东、顺丰、蒙牛等，并与西门子、施耐德、通用电气、ABB等众多国际知名自动化厂商。过程及批次自动化业务作为苏州德迈科的传统优势业务，服务的客户超过80%以上为跨国公司中国区以及国内的顶尖企业，包括陶氏化学、汉高、杜邦、玛氏食品、光明乳业等。公司公告称德迈科自主研发的高速并联机器人“iDemac"，可精确稳定的实现220次/分钟的高速拾取，已通过富士康的测试认可并应用于其苹果手机生产线中，将带动公司产品需求和业绩增长。

    ■投资建议：公司是电动工具零部件行业龙头企业，近年来通过内生外延完成了向智能制造企业的转型升级，我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为1.56亿元、1.87亿元、2.25亿元，EPS分别为0.37元、0.45元、0.54元；维持买入-A评级，6个月目标价为11元。

    ■风险提示：机床市场竞争激烈加剧，原材料价格波动。

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