上半年实现净利2.3亿元，同比增长319%公司17年上半年权益净利润2.3亿元，折合每股收益0.14元。分季度看，第2季度净利润为0.8亿元，环比减少47%，主要源于精煤产销量减少以及售价下滑，其中第1、2季度EPS分别为0.09元、0.05元。

    推算上半年吨煤净利96元/吨，吨焦亏损55元/吨煤炭业务：据公司公告，公司拥有范各庄矿（480万吨）及吕家坨矿（330万吨），总产能810万吨/年。上半年原煤产量411万吨，同比增8%；生产精煤145万吨，同比降21%；按照原煤口径，吨煤售价470元/吨，同比增74%；吨煤成本282元/吨，同比增41%；吨煤净利为96元/吨。

    煤化工业务：据公司公告，公司拥有焦炭、甲醇、苯加氢、乙二酸产能分别为720万吨/年、20万吨/年、20万吨/年、15万吨/年。焦化厂3个：

    迁安中化煤化工（330万吨，50%）、唐山中润煤化工（220万吨，94%）、承德中滦煤化工（170万，51%）。上半年生产、销售焦炭分别为357万吨、363万吨，同比增0.5%、2%；按照销量口径，吨焦售价、吨焦成本分别为1586元/吨、1521元/吨；吨焦净利为-55元/吨。

    上半年完成对信达资产增发公司完成对信达资产增发3.53亿股，增发价格为5.38元/股，募集资金19亿元，用于偿还公司及子公司一年内到期的非流动负债。信达资产此前持有母公司开滦集团26.45%的股权并于2015年转让至河北省国资委，此次增发完成后信达资产持有上市公司22.24%的股权。

    预计17-19年EPS分别为0.43元、0.42元和0.40元目前公司估值偏高，按最新收盘价计算，17年PE18倍，PB1.3倍，但是公司的焦煤和焦炭业务位于河北，物流成本低，具备较好的区位优势，且煤化工业务后备项目较多，维持“持有”评级。

    风险提示：下游需求低于预期，煤炭价格、焦炭价格超预期下跌。

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