推荐逻辑1、华南地区钢材自给率偏低，钢材长期存在溢价空间华南地区是我国的钢材消费重镇，但区域内钢铁产能不能完全满足需求，每年需要外部输入约5000万吨钢材。运费的增加使得华南市场的钢材价格高于全国平均水平。此外，华南地区是原料的重要输入口岸，可以节约大量的铁矿石运输成本，从而进一步增厚公司盈利。

    2、“2+26”影响北材南进，本地企业将优先受益根据我们的测算，“2+26”采暖季的限产将使得河北三市的月均产量降幅达452万吨，占河北省月均产量的28.2%。河北是历年“北材南进”的重要钢材输出地，其出产的钢材占南下钢材的比例达到65%。华南地区则是“北材南进”的重要输入地，南下钢材中60%会流入华南地区。“2+26”限产将会使得两广地区的供需格局持续紧张，利好当地企业。

    3、防城港项目处境尴尬，柳钢存在接手可能宝钢武钢合并后，由于同业竞争以及建设进度缓慢，武钢集团承诺自交易完成之日起3年之后，或防城港钢铁项目全面投入运营之后（两者较早日期），不再控制广西钢铁集团有限公司（防城港项目方）。根据媒体报道，防城港钢铁项目现已由广西国资委社会事业资产管理处接手。柳钢股份是广西国资委旗下最重要的钢铁企业，且曾经作为防城港项目的兄弟公司，参与过该项目的推进。此外，防城港项目的产品线以高端板材为主，能够丰富柳钢现有的建材为主的产品线。因此，我们认为后续存在柳钢股份接受防城港项目的可能性。

    4、盈利预测与投资建议预计2017/2018/2019年公司实现净利润25.0/27.7/30.0亿元，预估PE分别为7.5/6.7/6.3，给予“强烈推荐”评级。

    风险提示：钢材价格下跌风险、宏观经济风险、资本市场波动风险

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