投资要点近期密集中标PPP及基建大单，盈利预期有望显著提升。9月初以来，公司公告接连中标大型工程项目：作为牵头人联合中标20.15亿元泸溪县浦市古镇保护及旅游开发PPP项目，16.76亿元G219阿拉山口市―温泉县―G30公路建设项目，25.45亿元蒙城县市政设施和标准化厂房及周转房建设PPP项目以及13.63亿元蒙城县文教及客运枢纽站建设项目PPP项目，合计75.99亿元。其中，泸溪县浦市古镇保护及旅游开发PPP项目为全域旅游项目，表明公司施工、管理及运营等综合能力再获市场认可。公司PPP及基建订单落地率显著加快，外省订单占比提升，业绩快速增长动力充足。

    调整订单结构发力基建业务，积极拓展新疆及一带一路市场。年初至今，集团公告中标工程合同总计360.46亿元，其中基建工程251.17亿元，占比69.68%，未来随着基建业务占比逐渐提升，公司综合利润率有望显著抬升。同时集团设立驻新疆办事处，未来有望受益新疆基建巨大需求。集团着重开拓“一带一路”沿线节点市场，上半年新签海外项目合同10项，合同额17.2亿元，较上年同期大幅提升。

    省级建工平台有望受益引江济淮项目。引江济淮工程作为我国重大水利项目，总投资达912.7亿元，由安徽省国资委设立引江济淮集团有限公司负责招投标，根据官网信息，目前大部分项目还未招标。集团为安徽省内上市建工平台，拥有三项特级资质，151项各类总承包或专业承包资质，省内基建工程拿单能力极强，未来有望受益引江济淮项目推进。

    安徽装配式建筑龙头，受益建筑工业化浪潮。集团在合肥拥有192亩建筑工业化基地，并计划投资扩建，新项目投产后共可实现年产各类PC构件50万立方米生产规模，年产值可达13亿元，保障集团未来可承接装配式建筑业务空间。2016年集团承接了安徽首个总面积为10万平方米的装配式住宅项目，并中标了合同额为5.8亿元的安徽年度最大的建筑工业化住宅项目，省内优势明显。1-6月，集团成功中标康利园解困房工程等3个项目，合同额8.65亿元，目前在手订单5个项目，总合同额16.39亿元，装配式建筑产业已具有相当规模，未来市占率有望不断提升。

    投资建议：我们预测2017/2018/2019年公司归母净利为8.29/11.63/15.06亿元，EPS为0.58/0.81/1.05元，目前股价对应PE分别为14.5/10.3/8.0倍，综合考虑基建业务的快速发展，我们给予目标价11.6元，对应17年20倍PE，买入评级。

    风险提示：重组效果不达预期风险、PPP项目进度不及预期风险。

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