1、议价能力不足致NIM偏低，但企稳回升概率大光大银行NIM处于同业低位。主要原因：一方面是外部环境影响。另一方面是光大银行自身定价能力不足导致。从资产端来看，贷款的议价能力不足，加上贷款占比偏低造成生息资产综合收益率处于行业倒数第二；从负债端来看，高存款成本率，加上偏低的存款占比使得光大银行综合成本率处于股份行第二位。

    但从今年中报情况来看，光大银行一年内将重定价的贷款占比在股份行中最高，达97.70%。我们认为，随着利率重定价传导至资产端，光大银行的高重定价贷款占比将明显提高使其贷款收益率，因此，NIM企稳回升概率非常大。

    2、中收将逐渐成为公司业绩增长的有利支撑点从业绩增长情况来看，光大银行净利润增速均低于股份行平均值，2016年为2.71%，仅高于中信银行，2017年上半年为3.04%，增速提高至同业中游水平。净息差偏低导致营业收入不足是影响光大银行业绩的主要原因。

    以往非息收入增长较低，无法弥补净息差收窄时利息收入下降的负面影响，这是导致光大银行营收不够的另一重要原因。今年上半年，光大银行的非息收入，尤其是中间业务收入实现快速增长，成为营业收入增长的有力支撑点。手续费及佣金净收入同比增长15.07%，比上年末提速8.18个百分点，对营业收入的贡献超过三分之一，位居同业第二位。高贡献的中间业务有助于保持光大银行未来营收增长的稳定性，随着其增长速度的加快，对业绩的支撑也将更加牢固。

    3、不良率同业最低，资产质量优势明显在静态的角度，光大银行的不良率在股份行中最低。2016年、2017年一季度和二季度，光大银行的不良贷款率分别为1.60%、1.54%和1.58%，不良率水平始终保持在股份行最低，资产质量优势十分明显。

    在动态的角度，光大银行的不良生成率同样处于股份行末尾水平，并呈下降趋势。2016年，光大银行不良生成率为0.66%，在股份行中最低，并且比倒数第二的华夏银行还要低45个bp，优势十分明显；2017年二季度年化后不良生成率为0.49%，进一步下降了17个bp。

    4、ROE受NIM影响同业偏低，但未来改善基础夯实NIM偏低是目前光大银行ROE低的首要原因，成本收入比偏高是次要原因，而较高的中间业务收入占比和优秀的风险控制能力则有力延缓了ROE的下行。

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