事件：

    公司于2017年9月21日收到中国证监会出具的《关于核准西王食品股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准公司非公开发行不超过13,000万股新股。

    点评：

    1.超预期通过批复，将增厚公司利润。公司非公开发行于2016年10月17日通过股东大会审议通过，从今年6月底得到证监会审核通过到今日拿到批复可谓超预期，此次非公开发行拟发行不超过16.7亿，发行数量不超过13,000万股，发行方式为询价发行，定价基准日为发行期首日。发行获得的资金将主要用于归还由于投资收购加拿大保健品Kerr公司所产生的国内借款，若三季度发行成功，则可为公司节省一个季度的财务费用，约合计2千万（国内借款金额为10.05亿，利率为8.5%），2018年全年则可节省约8千万元。

    2.保健玉米油上市，致力于打造健康食品第一品牌。9月8日，西王保健玉米油上市，西王保健玉米油富含植物甾醇和维生素E，在品质和营养保健上远高于其他食用油。保健玉米油的上市迎合了消费升级所带来的对高端食用油的需求，帮助公司打造中国高端食用油第一品牌,加快公司三步走的发展战略，。

    3.下半年公司业绩有望实现大幅提升。公司即将迎来中秋、国庆以及双十一销售旺季，下半年业绩有望大幅提升，我们预计下半年公司玉米油销售量可达到12万吨左右，全年可实现20万吨。下半年公司在保健品业务上,将通过新媒体及大型市场活动继续快速提升品牌的知名度，扩大品牌的影响力，渠道方面，公司已经掌握全国健身房的终端数据达1.3万家，计划17年末达到2.5万家，预计保健品业务全年可实现3个亿的收入。

    4.盈利预测与评级：考虑三季度完成定增的情况下，预计17-19年公司净利润为4.1/6.1/7.4亿元，EPS为0.78/1.15/1.42元，对应的P/E为27.7X/18.7X/15.2X，维持“推荐”评级。

    风险提示：并购协同效应不达预期、玉米油原材料价格的变动

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