事件2017年9月25日晚，公司发布公告称资产重组过渡期间标的资产（ADAMA）归属于母公司股东的净利润为13.27亿元，归属于母公司股东权益合计增加10.19亿元，根据《发行股份购买资产协议》，标的资产在过渡期间所产生的盈利及其他净资产增加额归公司所有。

    简评2016.7-2017.6归母净利润实现13.26亿，全年业绩大概率超过13亿受益于公司不断推出新的差异化产品，在全球各市场提高渗透率，公司在北美、亚太、印度、中东及非洲地区仍然表现优异，2017上半年归母净利实现1.83亿美元，同比增长15.6%；而三季度以来全球农药市场相比去年复苏迹象较为明显，因此下半年业绩增速有望维持在15%以上，全年业绩大概率超过13亿。

    ADAMA-沙隆达合并正式落地ADAMA与沙隆达已经成功完成合并，新增股票已于8月2日在深交所登记上市，合并后市值达到308亿，成为国内第一大、世界第六大农药公司。

    协同效应+行业整合提速将促业绩增长一方面，合并后，沙隆达原药和ADAMA制剂将实现一体化优势，充分发挥协同效应；另一方面，通过整合ADAMA自身产品组合和的中国农化下属制剂公司（包括江苏安邦、江苏麦道、江苏淮河化工、沙隆达等）产品组合，同时江苏6万吨制剂生产线已经逐步投产，ADAMA将不断扩大其在中国的销售范围和销售量，凭品牌、技术、管理等优势加速中国制剂市场的市场整合。共促业绩高速增长。

    募投项目奠定公司全球化成长公司募集19.8亿人民币投入淮安农药制剂项目、ADAMA产品开发和注册登记项目、固定资产投资项目以及支付中介费用，其中淮安农药制剂项目一期已经投产，而产品开发和注册登记项目主要集中于高毛利产品，2017-2019年带来的净利润分别为1.16亿美元、1.55亿美元、2.15亿美元，将不断加速公司全球化发展。

    业务剥离影响微乎其微随着中国化工收购先正达完成，公司已经在美国市场完成了几个产品的玻璃工作，后续公司将继续剥离其在欧洲的几个产品，但是根据各方协议，公司在剥离同时将接收先正达转让产品作为补偿，预计对公司销售额量化影响不超过0.5%或者125万美元。

    预计沙隆达A预计沙隆达2017-2018净利润分别为3.2、4.1亿，对应PE为27X、21X；合并ADAMA后2017-2018年净利分别为16.1、19.6亿，对应PE为19X、16X，维持买入评级。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。