投资要点事件：城市传媒公告控股子公司悦读纪剩余49%股权，对应投资金额8702.04万元，全部以自由现金支付，收购完成后悦读纪将成为公司全资子公司。

    增强“悦读纪”品牌控制力，IP开发与运营深化推进，充分发挥协同优势。“悦读纪”是国内首个女性阅读专业出版品牌，打造过多部畅销图书作品，其中不乏《何以笙箫默》《步步惊心》《致我们终将逝去的青春》《翻译官》《雪中悍刀行》等现象级IP题材。此次完成全资控股，可增强品牌控制力，并将之与城市传媒原有资源等优势相结合，充分发挥与图书、影视等业务的协同优势，IP全产业链开发运营深化推进。

    自有现金分期支付，不增加公司财务费用负担。公司采用自有现金支付，2017年9月30日前支付第一期4090万元，股权转让工商变更登记完毕之日后五个工作日内支付第二期2000万元，2019年4月30日前支付第三期2612.04万元。采取这种方式不会增加财务费用负担，不会降低公司债务偿还能力。

    业绩承诺及竞业禁止保证业绩及核心人员稳定性。创始人侯开承诺2017、2018年悦读纪完成扣非后归母净利润不低于1636万元和1688万元，同时协议约定其在悦读纪的全职任职期限至少到2021年12月31日，竞业禁止期限至少到2023年12月31日。

    行业景气，细分品类超预期。少儿、文学等细分品类图书市场景气度较高，其中少儿品类近三年加速增长，根据开卷信息2016年少儿类图书市场增速近30%，文学类增速16%，我们认为2017年上半年少儿品类同比增长有望达35%，文学品类有望达20%。一方面，适龄儿童数量增加，需求提升，消费升级，80、90后家长重视在孩子教育方面的投入；另一方面，电商渠道为提升市占率，促销活动次数及力度有较大提升，激发读者购书欲望。

    一般图书占比高，部分品类领跑全国，充分受益行业回暖。公司在美食时尚板块持续领跑全国，多个板块品牌效应凸显。城市传媒2016年一般图书营收占比超75%，在出版发行的上市国企中占比最高，对教材教辅依赖小。我们判断，公司出版业务细分品类中，2017上半年少儿品类与社科品类收入同比增长均有望超30%，教育类同比有望达20%左右，科技类同比有望超10%。一方面因为一般图书占比高，受益行业回暖；另一方面市场化程度高，降低了原材料上涨的冲击。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。