事件：公司拟收购上海小糸车灯其余50%股份公司拟出资17.16亿元，以现金支付方式收购日本小糸、丰田通商分别持有上海小糸车灯的45%、5%的股权。公司现持有其50%股份，交易完成后上海小糸将成为全资子公司，公司预计交易将于18年上半年完成。

    收购上海小糸有利于公司估值的提升，同时将直接增厚公司EPS公司过去的收购集中于自身熟悉领域，延锋伟世通等收购也产生了很好的效果，目前国际零部件公司龙头PE，TTM均值在14-15倍，公司估值显著较低，上海小糸车灯主要从事汽车照明业务，公司对上海小糸车灯的收购仍聚焦于自身主业，有利于其估值的提升。今年1-7月，上海小糸实现归母净利润2.93亿元，简单年化将带来2.5亿的业绩增量，对应公司16年业绩将增厚EPS4%。上海小糸拥有自主技术开发体系，具有持续研发能力。交易完成后，公司将实现对汽车照明业务的自主掌控与自主发展。

    18年乘用车行业承压，公司稳定增长、高分红、低估值的价值凸显分红有公司章程保证，公司7月份进行了利润分配，每股分红1元，分红率为51.9%，对应28日股价的股息率高至4.5%。16年公司营收结构中55.8%来自上汽，同时公司积极推行“中性化”以完善客户结构，背靠大树上汽+扩展新客户有利于公司业绩的稳健增长，且目前公司PETTM估值仅11.2倍，明年购置税优惠政策退出后行业承压，公司价值将进一步显现。

    投资建议公司是低估值高分红品种，其汽车内饰业务具有全球竞争力。同时，公司积极开拓新能源及智能驾驶领域，有望打开新的成长空间。不考虑本次交易影响，我们预计公司17-19年EPS分别为2.05元、2.18元、2.32元，对应当前股价的PE估值分别为10.8、10.2、9.6倍，维持“买入”评级。

    风险提示宏观经济增速低于预期；行业竞争超预期；下游景气度下降。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。