投资要点中报业绩大幅改善，全年有望显著增长。2017年1-6月份公司实现营业收入14.90亿元，同比增长31.91%；归母净利润-768万元，同比减亏576万元；二季度单季实现营业收入9.56亿元，同比增长32.31%；归母净利润5104万元，同比增长4.82%。公司预告17年1-9月份业绩增长0%-50%，系装修订单呈上升趋势，预期收入相应增加所致。公司收入确认季节性特征明显，地产销售回暖叠加下半年家装迎来旺季，公司全年业绩有望显著增长。

    房地产销售回暖有望带动后周期家装行业扩张，消费升级促龙头公司市占率提升。2016年年初至今，我国房地产销售出现了一轮高峰，2016年商品房销售额及销售面积同比增速分别回升到了34.8%与22.5%高增速。由此带动的房地产后周期装饰市场广阔，16年全年商品房销售面积较15年提升2.89亿平方米，按照每平米产生500-1000元基础装饰费用估算，16年新增加装饰需求达1445-2890亿元。而随着城镇化率不断提升，居民生活水平不断改善，对于生活质量的追求开始迅速提升，用于装饰提升居住质量的消费支出占比越来越高，具有品牌与口碑、设计与施工专业化的龙头公司将充分受益家装消费升级浪潮。

    历史积淀长且极具品牌优势，速美、A6、睿筑全面满足多样家装消费需求。

    对于企业众多、门槛较低的家装行业，优秀品牌与良好口碑是竞争优势的集中体现，公司20多年积累沉淀树立了卓越品牌形象与良好业主口碑。速美超级家业务着重打造产品化、互联网化的高性价比家装业务，标准化程度高，可复制性强，有望快速扩张规模。而东易日盛装饰（A6业务）以有机整体家装为导向，基于生活方式的设计模式满足个性化、多样化家装需求。睿筑业务定位高利润率别墅装饰市场，整合全球设计资源以满足家装顶级配置需求。公司全面布局家装各细分市场，伴随行业扩张与消费升级，未来高成长性可期。

    全信息平台化运作，创造业务跨越式发展空间。全信息平台系统助力公司设计施工采购整体效果最大化，业务管理集约化，资源配置最优化。公司持续研发投入已经形成了7大完整业务支持平台体系：生活方式规划、风格体系研发、基础工艺材料应用、木作产品开发与设计、家装产品整合、专业设备配套、信息化系统及专业软件开发。其中以DIM+数装美居系统为核心，逐渐发展在线监理系统、人工智能、机器人技术等着力全线打通家装各个环节的数据链，力图实现实时与完整数据联动、整合各类产业链资源、提升资源配置与业务执行效率。

    投资建议：我们预测17/18/19年公司归母净利润分别为2.0/2.7/3.5亿元，考虑增发摊薄后EPS分别为0.71/0.97/1.26元，16-19年CAGR为27.1%，当前股价对应PE分别为30.7/22.2/17.0倍，鉴于公司未来高成长潜力，我们给予目标价29.1元（对应18年30倍PE），买入评级。

    风险提示：地产调控政策升级风险，原材料价格上涨风险，劳动力成本上涨风险。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。