重卡市场有望平稳回落，解放业绩有支撑一汽解放占公司营收25%左右的比例，受益于重卡行情的高增长，上半年本部利润增速高达50%以上。由于此轮重卡行情叠加治超、新旧置换、黄标车淘汰，工程车需求持续旺盛等多重因素，我们认为行情持续性超预期。2018年重卡销量有望平稳回落，不会带来公司业绩的大幅波动，公司商用车业务仍有望保持平稳增长。

    一汽大众将迎来产品释放和产能扩张强周期2018-2020年一汽-大众将迎来产品释放和产能扩张强周期。3年时间，一汽-大众将推出近30款新产品，其中2018年共有11款，2019年预计投放12款2020年预计投放7款。同时产能将由目前的180万辆迅速扩充至280-300万辆。另外一汽-大众将推出第三品牌，目标是7万元以下的经济型市场。同时一汽大众品牌将首次布局SUV市场，结合奥迪品牌，旗下未来至少有6款SUV车型。2018-2020年，一汽大众新车销量增速有望保持在15%以上。一汽大众相关零部件贡献富奥股份净利润的50%以上，有望对公司形成实质利好。

    一汽新领导大刀阔斧改革切中要害，力度空前一汽集团改革方案着力精准，切中要害，有望使企业管理更加顺畅，权责更加清晰，应对市场变化更加灵敏。这一轮改革力度强于预期，对集团旗下的个股都将是极大的利好。

    首次覆盖，给予“推荐”评级我们预计公司2017-2019年净利润分别为8.63亿元、10.01亿元和10.77亿元，EPS分别为0.66、0.76和0.82元，PE分别为14.1、12.1和11.3倍。

    风险提示（1）一汽集团改革效果不达预期；（2）一汽解放销量快速下滑；（3）一汽大众汽车销量增速不达预期。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。