投资要点：

    事件：公司2017年前三季度净利同比增长71%-77%。公司预告2017年前三季度实现归母净利26.5-27.5亿元，同比增长71%-77%；其中17Q3单季归母净利9-10亿元，同比增长46%-63%。

    成品纸旺季提价和销量提升，湛江白卡纸投产增厚业绩；Q3业绩超预期。因前期纸浆快速反弹和7-8月淡季文化纸价格回调，市场对Q3业绩有一定担心，本次预告表明Q3业绩实际不亚于Q2（Q2包含营业外收入预计高于Q3），表现超预期，主要因素为：1）造纸巨大盈利弹性显现。纸价持续上涨，主流纸种白卡纸、铜版纸、文化纸受益纸价高位带来的业绩弹性。量：公司1000多万吨浆纸产能的龙头优势逐渐显现，2017H1完成机制纸产量256万吨，销量244万吨，销量同比增长16.7%（VS16H1销量209万吨），Q3销量继续攀升趋势。价&利：机制纸吨纸售价和吨毛利均持续提升；2）湛江白卡纸产能大幅增厚公司业绩，湛江120万吨白卡纸产能于2016年末投产逐步释放产能，加之上半年白卡纸均价维持高位，大幅提升公司收入及利润。3）造纸结构持续优化。核心纸种双胶纸、铜版纸、白卡纸占比持续提升。

    金融板块：投资性集团框架搭建完善，盈利持续强劲！公司已形成由融资租赁公司（规模320亿元）、财务公司、济南晨鸣投资管理公司、上海利得互联网金融平台（3%股权）、产业投资基金（规模2-3亿元，认缴2000万元），利得人寿保险有限公司（注册资本10亿元，持15%股权）、瑞京人寿保险公司（注册资本30亿，持股15.2%）、启辰华美基金（规模5亿，持股40%）等共同打造的第二主业金融板块。融资租赁积极扮演领头羊角色：核心团队来自银行、律所、会计师事务所等专业机构，项目渠道多元化。目前中国融资租赁市场余额5.54万亿，预计保持年均20%以上增长，2021年市场规模达到20.79万亿元。金融板块多元化布局持续推进，整体实力持续强化。

    造纸盈利持续超预期，金融助力双轮驱动，18年新项目贡献未来业绩增量，上调17和18年盈利预测，维持增持。公司作为造纸龙头，15年以来造纸业绩弹性充分体现，充分享受量价齐升带来的业绩高增长+估值修复！公司18年寿光51万吨高档文化纸、定增募投寿光40万吨化学浆项目、湖北浆项目以及纸种优化等项目有望持续落地，为18年及以后提供业绩持续增长动力。上调17年-19年归属于普通股股东净利至38亿元、43亿元和45亿元（原为35亿元、40亿元和42亿元）的盈利预测，目前股价（A股18.60元/股）对应17-19年PE分别为9.4倍、8.4倍和8.0倍，维持增持！同时建议买入晨鸣B和H。

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