投资要点事件：公司三季度业绩预告，预计2017年前三季度实现归母净利润为7.0-7.7亿元，同比增加60%-75%。

    我们的评论订单持续增长，投资收益增厚业绩。公司预计2017年前三季度实现归母净利润为7.0-7.7亿元，同比增加60%-75%，业绩增长主要来自于PPP订单的增长以及投资收益，其中非经常性损益约为2.0-2.2亿（主要来自于投资盈德气体以及收购良业环境的投资收益），若以非经常性损益为2.1亿计算，扣非后净利润约为4.9-5.6亿，同比增加约11%-27%。

    订单频频，综合治理能力凸显。根据公司此前半年报中披露情况，公司上半年新增订单总额达382.3亿，其中EPC、BOT、TOT类型订单总额分别占总订单额29.3%、32.2%、38.4%，2017年上半年新增订单总额约为去年同期订单总额的4倍，此外，公司于8月中标55亿元大单，进一步凸显公司的综合治理能力，目前公司在手订单充足，为业绩增长奠定坚实基础。

    加速外延整合，环保产业链全盘布局。公司今年外延动作不断，继收购冀环公司及定州京城环保100%股权后，公司又收购良业环境70%股权，进一步加码布局危废治理领域以及生态照明领域，公司已经逐渐从单一的水处理公司向综合性环保平台型公司转型，环保产业链的完善将有助于提升公司的环境综合治理能力，加上公司拥有丰富的项目经验，在订单获取方面具有得天独厚的优势。

    投资建议：我们预计公司2017、2018年实现归母净利润27.5亿、37.2亿，对应估值分别为22X、16X。公司为水治理龙头企业，在手订单充足，今年以来外延动作不断，综合实力不断提升，维持“买入”评级。

    风险提示：项目建设不达预期，外延拓展不达预期

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