核心观点广告营销市场平稳增长，互联网营销为主要驱动力2016年中国互联网营销规模达到2903亿，同比增长32.9%，增长速度远超其他传播媒介，2016年互联网营销占整体广告市场份额为68%，为营销行业主要驱动力。2016年移动互联网广告市场规模达1750亿，同比增长75.4%，占网络广告市场份额60%为互联网营销行业主要推动力。

    联创互联转型坚定，聚焦互联网营销公司利用上市公司平台自2014年开始积极谋求跨行业外延发展，逐步完成对互联网广告公司上海新合、上海激创、上海麟动以及的上海鏊投收购，同时公司剥离传统化工非盈利项目，轻装上阵全力以赴打造具备互联网营销全产业链“联创数字”业务板块。公司2017年上半年归属母公司净利润为1.30亿元，同比增长54.3%，公司发布前三季度业绩预告，2017年前三季度公司归属母公司净利润预计为2.25至2.70亿元，同比增长39.75%-67.71%。

    未来产业链有望延伸，布局IP以及媒体资源公司2016年6月启动增发（随后因市场因素导致停止增发），但我们判断布局IP以及媒体资源为未来发展战略重要的一环，2017年9月收购上海鏊投已证实这一逻辑，我们认为公司未来仍将对产业下游以及IP进行布局，联创互联将紧扣行业发展路径，完善夯实互联网营销全产业链。

    首次覆盖给予联创互联「增持」的投资评级公司自转型以来不断围绕互联网营销产业积极进行战略布局，同时公司产业转型步伐加快，有望通过投资并购进一步夯实自身核心竞争力。我们预估公司2017年、2018年以及2019年营业收入分别为31.5、39.3以及47.2亿元，净利润分别为3.2、4.4以及5.7亿元，EPS分别为0.55、0.74以及0.96元/股，对应PE分别为28.8、21.1以及16.3倍，首次覆盖给予公司增持评级。

    风险提示：业绩承诺不达预期；行业竞争加剧；政策风险；系统性风险。

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