投资要点：

    前三季度业绩超预期。2017年前三季度公司实现营收67.25亿元，归母净利润3.48亿元，同比分别增长12.57%、54.49%，扣除非经常性损益的净利润同比增长121.17%。其中，第三季度实现营收17.4亿元，同比减少9.47%；实现归母净利润1.50亿元，同比高增115.5%。公司前三季度净利润高增系公司营业收入较上年同期增加，以及收回较多前期应收账款，冲回资产减值损失所致，表明公司业务推进持续向好。

    毛利率有所提升，经营性现金流大幅改善。公司2017年前三季度毛利率为13.14%，同比增长3.45%。公司前三季度期间费用率为6.91%，同比增长5.61%，其中销售费用率4.13%，同比增长2.49个百分点，主要系职工薪酬及新市场开发费等增加所致；管理费用率1.64%，同比下降0.26个百分点；财务费用率0.88%，同比提升2.88个百分点，主要是公司本期因美元汇率波动产生汇兑损失所致。2017年前三季度公司经营性现金净额13.2亿，较去年同期多流入12.2亿，主要因为公司国际工程项目收到上年度项目回款较多。公司资产减值损失为-1717.6万元，同比减少116.2%，主要原因是项目回款较多，应收账款减少。

    在手订单充裕。2017年上半年，公司新签合同额20.37亿美元，其中Q2新签合同约13亿美元，环比增长76%。截至2017年6月末，公司累计已签约未完工项目合同121.87亿美元，大约是2016年收入的9.4倍，其中已生效正在执行的合同总额为51.40亿美元，约为2016年收入的4倍，已签约但尚未生效的合同总额为70.47亿美元。公司在手订单充裕，未来业绩增长有保障。

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