2017年Q1-Q3公司营收利润增速保持20%以上，基本符合预期2017年Q1-Q3公司营收100.7亿元（+21.8%），归母净利润23.3亿元（+20.7%），其中Q3营收增速24.7%，归母净利润增速22.8%，Q3营收利润增速略超预期。

    主要原因是公司第二季度开始进行销售队伍分线建设，从而提高产品销售能力。

    两项费用率基本与去年同期持平，Q3销售费用率比前两个季度提高4个pp，估计与销售队伍分线建设有关。

    创新药研发稳步推进，多个重磅品种进展顺利报告期内公司重磅创新药吡咯替尼以II期临床数据直接报产获CFDA受理，仅一个月后被纳入优先审评，申报进度超预期。吡咯替尼有望于2018年获批生产，估计其乳腺癌适应症每年增量市场容量5亿元左右。此外，报告期内获批创新药临床批件已经达15个以上，其中1.1类新药瑞马唑仑、海曲泊帕、恒格列净均获批进入临床III期，是5年内有望上市创新药的重要储备。2018-2019年有望上市的创新药品种包括19K、阿帕替尼肝癌适应症、法米替尼、瑞格列汀等。

    仿制药积极推进，多个产品被纳入优先审评报告期内公司仿制药生产批件2个，临床批件10个。截止目前公司8个仿制药品种进入优先评审，2017年年初卡泊芬净获批，吸入性地氟烷和顺阿曲库铵注射液均因成功出口海外、同一生产线生产获国内优先审评。紫杉醇白蛋白与石药集团竞品同时被纳入优先评审，公司产品有望于2018年获批。

    制剂出口持续获批，有望2018-2019年放量2017年前三季度多个制剂获批出口，顺阿曲库铵（2个品规）和多西他赛（4个品规）获批出口美国，卡泊芬净和吸入性地氟烷获批出口欧洲，预计今年累计获批制剂可达5-8个，有望2018-2019年逐渐放量。

    投资建议：化学制剂绝对龙头，继续维持“买入”评级公司作为A股市场中最优秀的医药标的以及医药行业中壁垒最高的企业，“创新药+仿制药+制剂出口”三轮驱动。基于销售团队分线建设提高销售能力，我们上调盈利预测，预计2017-2019年公司净利润为31.4/38.1/46.7亿元，同比增速为21%/21%/23%(原预测为20%/20%/22%)，当前股价对应PE为57/47/39倍，19年合理估值69元，继续推荐“买入”。

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