报告摘要：

    事件：公司日前公告2017年三季度报告，公司上半年实现营收15.44亿元，同比增长54.16%；实现归母净利润3.78亿元，同比增长32.84%。

    点评：坐镇京津翼核心腹地，享“气代煤”红利。公司经营区域位于京津冀协同发展核心区域，属于重大国家战略。目前业务范围覆盖了河北省廊坊六县市、张家口逐鹿市和天津市武清区。相关区域环保压力较大，政府全面实施“气代煤”政策，正处于气化率加速上升阶段。

    受益于京津冀“煤改气”的政策利好，公司接驳户数和售气量快速增长，市场发展前景良好。

    2016年度非公开股票终止无碍公司实现全年业绩。公司在2016年公告拟通过非公开发行股票募集18亿元资金投入香河县和三河市的村村通燃气工程中。由于当前再融资政策法规、资本市场环境、融资时机等因素发生变化，公司公告终止此次非公开发行。此事件不会对公司生产经营造成重大影响，公司目前一方面通过外延并购（荆州天然气）和签订特许经营协议（武清梅厂镇项目）扩展经营区域，另一方面通过员工持股和股权激励计划提升员工工作积极性，今年业绩有望实现高速增长。

    十三五期间天然气发展大势所趋，公司横纵向全面发展。《能源发展“十三五”规划》等一系列文件都明确提出加快燃煤治理和清洁能源替代，验证了未来将天然气作为主体能源的大趋势。公司当前气源保障优势明显，LNG储备调峰设施进一步提高了公司调峰保供的能力。

    同时，除了横向布局，公司还成立产业投资基金和全资子公司百川投资，通过百川清洁能源公司布局LNG接收站，为未来实现气源多元化、优化产业结构奠定了良好基础。

    盈利预测与估值：预计公司2017~2019年EPS分别为0.79、0.90和1.00元，对应2017年PE为19.78倍。维持“买入”评级。

    风险提示：外延并购风险，价格波动风险，煤改气进度不及预期风险等。

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