核心观点：

    公司发布三季报，业绩同比增长沧州明珠发布三季报。2017年前三季度实现营业收入26.38亿元，同比增长32.3%；实现归属母公司股东净利润4.45亿元，同比增长14.9%，实现基本每股收益0.41元。其中Q3实现营业收入10.03亿元，同比增长28.9%；实现归属母公司股东净利润1.60亿元，同比增长22.6%.公司预计2017年实现归属母公司股东净利润为5.36亿元-6.09亿元，同比增长10%-25%。

    传统业务稳中有升PE管道方面，受京津冀地区“煤改气”改造工程等相关政策的影响，公司PE管道产品供不应求。此外，公司拟投资3.2亿元建设“聚乙烯（PE）燃气、给水管道产品扩产项目”，夯实产能。BOPA薄膜方面，产品价格趋于平稳，公司产品产销平衡。

    隔膜产能有序释放，支撑公司持续发展公司锂电隔膜新增产能有序释放。湿法方面，“年产6000万平米湿法隔膜项目”的两条生产线分别于四月和八月建设完成并投产；“年产10,500万平米湿法隔膜项目”第一条生产线于七月建设完成并投产。上述项目达产后，公司将拥有1.9亿平米湿法隔膜产能。干法方面，公司拟新建5000万平方米干法隔膜，进一步扩大干法产能。

    盈利预测与投资建议基于锂电材料行业较快增长，公司新增产能有序释放，以及PE管道和BOPA薄膜业务保持平稳的假设，我们预计2017-2019年公司每股收益分别为0.55元、0.63元、0.70元，对应当前股价市盈率为26倍、22倍、20倍，维持“买入”评级。

    风险提示1、产品价格下滑；2、项目进展不达预期；3、新能源汽车需求低于预期；4、政策波动风险。

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