事件：海信科龙披露其17年三季度财报。公司前三季度实现营收263.94亿元，同比增长29.19%，实现归属净利润17.30亿元，同比增长100.34%。其中第三季度实现营收87.88亿元，同比增长20.26%，实现归属净利润10.58亿元，同比增长247.77%。

    转让物业管理公司股权，带动净利润大幅增长。第三季度公司以人民币8.93亿元，出售佛山市顺德区宝弘物业管理有限公司100%股权。

    2017年前三季度扣非净利润为9.09亿元，同比增速为13.45%，第三季度扣非净利润为3.04亿元，同比增速为7.93%。

    汇率及原材料对毛利率有所压制，整体费用率下降明显。公司2017Q3的毛利率为21.21%，同比减少3.03pct，但环比增加3.16pct。毛利率同比下降一方面是因为受到17Q3人民币汇率加速升值和原材料价格上升的影响。另一方面，公司出口业务结算由代理制改为买断制，对出口毛利率也有所影响。环比改善是由于Q2原材料价格下滑，原材料价格反应到库存成本上还有一定周期，因此Q3生产成本环比降低。

    加上目前汇率逐步企稳，公司盈利能力环比有望持续改善。从费用上看，2017Q3销售费用率为15.83%（-2.71pct）,财务费用率为0.01%（+0.11%），管理费用率为3.05%（-0.36pct）,整体同比下降2.96pct。

    家用及商用空调业务均保持快速成长：产业在线数据现实，7-8月份海信科龙空调销售量增长28.26%（内销+49.08%，出口-26.67%），受益于内销市场的较高景气度，预计公司家用空调业务仍将保持较快增长。此外，2017Q3来自于联营企业和合营企业的投资收益增加41.86%，主要受益于海信日立中央空调多联机业务。产业在线数据显示，7-8月多联机市场内销金额同比增长27.55%，在多联机市场良好增长的趋势下，海信日立有望继续保持快速增长。

    盈利预测：预计公司2017至2019年EPS分别为1.51元、1.08元、1.44元，对应PE分别为10.01x、14.07x、10.53x，给予增持评级风险提示：原材料成本上升，家用空调需求不及预期

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