事件：

    公司发布2017年三季报，公司前三季度实现营业收入26.38亿元，同比增长32.27%；归属上市公司股东净利润4.45亿元，同比增长14.90%；基本每股收益0.41元；每股经营活动现金流量净额0.19元。公司预计2017年全年归属于上市公司股东净利润为5.36~6.09亿元，同比增长10.00%~25.00%。

    投资要点：

    受京津冀地区“煤改气”改造工程等相关政策的影响，公司PE管道产品产销稳增，近期将扩产管道项目。PE管道产品主要应用于燃气、给水等地下管网的建设，随着我国城市化进程加快，全面推进新型城镇化建设，塑料管材的市场空间广阔。公司作为国内领先的PE燃气、给水用管材和管件生产基地之一，产品种类和规格配套齐全，产销两旺。今年9月，全资子公司芜湖明珠将投资3.2亿元建设“聚乙烯（PE）燃气、给水管道产品扩产项目”，该项目预计在2018年6月之前建成投产，将进一步提高公司产品的市场占有率，增加收益。

    锂电池隔膜产能不断投放，近日将再度加码“5000万平方米干法锂离子电池隔膜项目”。公司作为国内少数生产中高端锂电隔膜企业，此前建成的干法隔膜5000万平米，湿法隔膜2500万平米生产线运行稳定，两种隔膜已经通过比亚迪、中航锂电、天津力神等众多企业产品认证。公司“年产6000万平方米湿法锂离子隔膜项目”已按计划顺利完成，两条生产线分别于四月和八月建设完成并投产，“年产10500万平米湿法锂离子电池隔膜项目”其中一条生产线于七月建设完成并投产，其余按计划实施中，预计2018年公司将拥有年产1.9亿平米湿法隔膜产能。此外，公司将自筹近8000万元建设“年产5000万平方米干法锂离子电池隔膜项目”，建成后干法隔膜产能将达1亿平米。由于新增产能的增加，使得隔膜产品的产品结构更加完善，市场份额得到提高，行业地位进一步凸显。在价格方面，由于锂离子电池隔膜的技术壁垒高，市场成寡头垄断格局。国内企业主要占据低端市场，而高端市场主要被日本旭化成、日本东燃化学以及美国Celgard三巨头占据，因此进口价格较高。公司近年来通过自主研发，目前逐步攻克锂电隔膜核心技术，有望实现进口替代。

    BOPA薄膜产销平衡，受益同行产能退出。BOPA薄膜主要应用于产品的包装，它是近几年世界上发展最快的高档包装材料之一，已成为继BOPP、BOPET薄膜之后应用比重第三大的薄膜包装材料，而且新用途也不断被开发出来。目前，国内主流的BOPA生产工艺分为分步拉伸法和同步拉伸法，尤尼吉克是同步拉伸的代表企业，2015年12月底，日本尤尼吉可宣布关停位于江苏子公司的4500吨BOPA膜同步法产能，而公司拥有的BOPA产能2.85万吨，其中同步法拉伸BOPA膜产能为1.95万吨，尤尼吉克的退出导致BOPA供需格局改善。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。