事件：公司发布公告，前三季度实现营收31.02亿元，同比+9.6%；归母净利润10.94亿元，同比+5.2%；扣非归母净利润10.69亿元，同比+3.9%。经营性净现金流10.89亿元，同比-2.6%。EPS1.05元。同时预告2017年全年业绩13.96亿元-15.36亿元，同比0%-10%。

    业绩符合预期，一致性评价进度领先，信立坦医保放量在即。公司2017年前三季度实现收入和归母净利润同比增速分别为+9.6%和+5.3%，单季度看收入和归母净利润同比增速分别为13.85%和5.33%，业绩符合预期。从盈利能力看：

    公司收入增速超利润增速主要系期间费用增长较快，其中公司管理费用（含研发投入）同比增速+33.4%，期间费用率同比上升了1.9pp。分产品线看：我们估计公司核心产品泰嘉在重返广东市场的带动下保持稳健增长，预计增速10%左右，比伐卢定增速40%左右，预计全年比伐卢定有望超过2亿。考虑到泰嘉一致性评价进度领先，新进医保的1.1类新药信立坦即将放量，同时重磅产品替格瑞洛有望首仿，我们预计公司全年业绩将维持稳健增长态势，未来两年业绩有望提速。

    创新药和生物药战略布局丰富，长期发展动力十足。公司一直保持较高的研发投入，预计今年研发投入将超4亿元，高端创新药和生物药已形成产品梯队。

    生物药领域：1）PTH即将报批生产；2）基因治疗药物“重组SeV-hFGF2/dF注射液”国内I期临床；3）辅助生长首仿药物重组人促卵泡激素-CTP融合蛋白注射液已申报临床；4）KGF、BF02、注射重组人甲状旁腺素等多个项目II/III期临床研发进展顺利。高端化药领域：1）创新药苯甲酸复格列汀正开展II、III期临床；2）创新药信立他赛已获临床批件，准备I期临床。此外医疗器械：生物可吸收冠状动脉雷帕霉素洗脱支架系统被纳入创新医疗器械特别审批程序，有望加快产品上市进程；左心耳封堵器、腔静脉过滤器、“脑动脉药物洗脱支架”及“下肢动脉药物洗脱支架研发进展顺利。我们认为公司良好的产品梯队结合强大心血管专科平台，公司中长期成长动力十足。

    盈利预测与投资建议。我们预计2017-2019年EPS分别为1.45元、1.66元和1.87元。考虑到公司业绩增长稳定，拳头产品受益一致性评价工作推进，二线产品受益新版医保执行，后续生物药在研产品丰富，长期发展动力十足，维持“买入”评级。

    风险提示：公司单一产品占比过大的风险；国家医保目录执行进度或低于预期的风险；新产品研发进度或低于预期的风险。

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