事件10月20日晚公司公布2017年三季度业绩报告，公司前三季度实现营收119.07亿元，同比增长12.16%，实现归母净利2.42亿，同比增长208.36%，第三季度单季实现归母净利1.33亿元，同比增长201.35%，环比增长69.91%。

    简评主营产品景气上行，盈利大幅改善一方面，2017年前三季度公司主营产品黄磷、草甘膦、有机硅售价同比上涨，其中黄磷、草甘膦、有机硅2017前三季度均价分别为12945元/吨、19467元/吨、16973元/吨，分别同比上涨21.43%、24.62%、53.54%，前三季度综合毛利率16.39%，同比上涨3.3个百分点，受益于三季度草甘膦再度景气回升，Q3实现单季毛利率19.40%，环比提升3.4个百分点。

    前三季度销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为3.64%、2.76%、3.85%，同比分别变化+0.64、+0.14、-0.70个百分点，同时公司由于部分资产报废，减少归母净利1178万元。

    草甘膦再迎景气，四季度有望继续攀升2017前三季度草甘膦价格先抑后扬，二季度由于采购旺季已过，下游开工上升，整体价格触及一季度25000元/吨价格高点后呈现下降趋势，三季度开始，但是受到环保趋严常态化以及部分落后产能淘汰影响，草甘膦价格在7月初触及19500元/吨低点之后再度上行，当前主流成交价达到27000元/吨，我们预计四季度草甘膦价格有望继续攀升：1）11月15日开始供暖季将正式到来，2+26城市将正式实行工业企业错峰停产，上游原材料端甘氨酸在河北和山东两地产能占比达到63%，产能将受限，价格有望在17000元/吨基础上继续提高，草甘膦企业将同时面临货紧价扬的严峻形势；2）2017年全球转基因种子大幅增长，增速达到5%，相比2015年负增长大幅改善；而四季度是草甘膦的南美采购旺季。四季度成本面叠加供需两端，草甘膦价格有望继续攀升兴发集团具备甘氨酸和黄磷，不需要采购原材料，因此原材料涨价和缺货对公司影响较小，这一产业链优势在草甘膦行业遥遥领先；草甘膦价格每张上1000元/吨，公司EPS增厚0.07元。

    有机硅中间体价格自2016年7月份开始从12500元/吨触底回升，2017年4月份见顶回落，涨21500元/吨，8月1日开始供给侧受环保影响而减产、成本端金属硅和甲醇价格上行、需求端增长可持续判断有机硅行业再迎反弹，当前价格已经突破2008年高点25000元/吨，达到30000元/吨，后续我们认为有机硅价格有望稳中增长：1）信越泰国于10月19日发生大火而停产，影响产能14万吨（单体），利好出口需求增长；2）12月-4月通常是云南和四川的枯水季，主要原材料金属硅电力供应将迎来货紧价扬，成本端支撑较足。公司近几年不断向有机硅下游延伸，具有2万吨高温胶（110胶）、1万吨室温胶（107胶）产能，同时宜昌园区2万吨室温胶（107胶）正式投产，进一步增加有机硅产业链盈利能力。

    磷矿石资源丰富，矿电磷产业链优势巨大磷矿石深加工前景广阔且属于不可再生资源，缺乏相应的替代品种，其稀缺性尤为明显。公司所处的湖北省宜昌市是全国五大磷矿基地之一，储量居全国第二位，目前公司磷矿石储量达2.67亿吨，另在探矿阶段的储量约1.93亿吨，公司目前拥有磷矿石年产能655万吨，磷化工属于高耗电行业，平均每1吨黄磷耗电1.4万度，电力成本占黄磷生产成本的70%，而公司拥有水电站25座，总装机容量达到16.77万千瓦。

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