事件：

    公司发布三季报。2017年前三季度公司实现营业收入人民币25.73亿元，同比增长46.58%；实现归属于股东的净利润人民币4.44亿元，同比增长50.90%。

    观点：

    营收大幅增长，业绩符合预期。2017年前三季度公司实现营业收入人民币25.73亿元，较2016年前三季度的人民币17.56亿元上升46.58%；实现归属于股东的净利润人民币4.44亿元，较2016年前三季度的2.95亿元同比上升50.90%。营收净利润的大幅增长一方面是由于环保板块实现了预期业绩，另一方面是传统制造业板块增速显著快于往年，对整体业绩形成了强力支撑。营收增速与净利润增速比较匹配，也说明了各大板块在快速成长的同时保持了业务上一贯的稳定性。

    金山环保+中咨华宇保障环保板块高速成长。前期收购的两大公司业务仍处于快速发展阶段，继续成为东兴证券财报点评中金环境（300145）：业绩符合预期，白马地位稳固P2公司环保板块的核心驱动力。中咨华宇在保持国内环评龙头地位的同时快速切入环保工程设计领域，接连并购一系列咨询公司以及工程建设公司，完善资质的同时继续构筑环保前端壁垒。而随着国内污泥处理处置市场的逐步打开，金山环保独有的污泥处理技术将有更多的用武之地，大量项目落地一方面证明了公司获取订单的能力，另一方面也保障了业绩的持续快速增长。

    收购危废资产，行业地位得到巩固。公司10月15日晚公告，拟收购浙江金泰莱环保100%股权，作价18.5亿元，其中拟发行股份支付11.01亿元，增发价为13.93元/股，现金支付7.49亿元。金泰莱环保成立于2007年，是一家从事危废处置及再生资源回收利用的环保企业，当前业务涉及18个大类危险废物，目前年处置能力达11.15万吨，随着12万吨扩产项目2017年下半年逐步达产，危废处置能力提高到18万吨/年。我们认为，此次收购事项若成功危废项目将成为公司业务新的爆发点，同时公司的环保版图布局将更加完整，行业白马地位得到巩固，长远发展值得期待。

    结论：

    我们预计公司2017-2019年主营收入分别为39.35亿、49.12亿和61.40亿元，归母净利润分别为7.31亿、9.70亿和12.40亿元，对应EPS分别为0.61元、0.81元和1.03元，对应PE分别为28倍、21倍和16倍，维持公司“强烈推荐”评级。

    风险提示：

    并购整合效果不达预期。

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