事件：发布2017年三季报，前三季度营收25.73亿元，yoy46.58%；归母净利润4.44亿元，yoy50.90%。

    点评：

    业绩符合预期，毛利率稳定增长：前三季度实现归母净利润4.44亿元，同比增长50.90%，业绩符合市场预期。业绩增长主要来自：①营收增长46.58%；②整体毛利率44.65%，较去年同期提升0.77个百分点；③期间费用管控良好，前三季度销售费用、管理费用、财务费用分别同比增长27.48%、59.1%和142.5%。

    前三季度PPP项目订单拓展加速，预付款同比增加205.1%，而由于加大并购力度致使长期股权投资增加，BOT运营建设支出大幅增加，投资活动净现金流-7.91亿元。

    设立环境研究院完善环境医院布局，联合央企进军PPP：公司业务板块形成“咨询设计+工程运营+设备制造”的布局，今年9月，公司在北京设立环境研究院，致力于为公司在环保行业的发展决策提供战略性、前瞻性和全局性的科技支撑，建立“产、学、研”相结合的特色环境医院。公司与中国一冶合作进军PPP，上半年中标枣强县PPP项目，总投资9亿元，截止目前公司已公告的PPP项目订单共34.35亿元，今年以来订单获取加速。

    拟收购金泰莱100%股权，进入高景气危废领域：公司目前在停牌收购浙江金泰莱100%股权，金泰莱主营危废处置及再生资源回收利用，业务范围包括浙江、江苏、上海、福建、安徽等地，年底资质规模可达18万吨/年。公司拟以发行股份与现金的方式收购，总价18.5亿元，其中股份对价支付11.01亿元，发行价格13.93元/股；现金对价支付7.49亿元。同时将以询价方式募集配套现金不超过8.24亿元。目前重组草案已公布，公司将待交易所审核后复牌。危废是环保行业市场空间大、利润率高、现金流量好的细分领域，看好公司借此切入高景气细分领域的战略。

    预计公司17-18年可实现净利润7.17亿、9.77亿元，对应当前股价分别为28倍、21倍，给予“强烈推荐”评级。

    风险提示：项目推进慢于预期，并购进度慢于预期

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