事件公司Q3单季收入34.52亿，同比增长36.21%；毛利率11.42%，同比上升1.94pp；归母净利1.66亿，同比65.54%。Q1-Q3累计收入88.7亿，同比增长30.6%；毛利率13.02%，同比上升1.14pp；归母净利6.05亿，同比增长50.8%。业绩增长略超市场预期！点评（1）公司Q3单季收入增长超36%，色纱主业与棉花网链两翼齐飞色纱主业销售收入超53亿，我们估计增速在10%以上，增长主要来自：

    a、色纱品类需求向好叠加产能扩张，产品销量提升。目前公司的产能已达180万锭（产能比年初增长了20%），其中浙江/长江区域/黄淮区域/海外/新疆各有32.5万锭/16万锭/16.5万锭/28万锭/88万锭。色纺纱属于各类纱线中增长较快的品类，基于色纺纱的环保特性，在政策高压下有利于色纺纱品类进一步提高渗透率。在需求和供给端均有有效支撑的情况下，公司新增产能消化顺畅，预期全年销量增长将约14%至20万吨。

    b、成本推动叠加产品结构优化带来的均价提升。棉价在16年Q2/Q3持续上涨后，下游产品价格陆续跟涨，叠加公司优化产品结构优化，预期公司色纱产品均价同比也将有提升。

    综上，预计色纱主业全年收入将增长15%至60亿+。

    棉花网链业务快速放量，截至Q3该项收入超35亿，占比已超40%，预计全年收入增幅将有望突破50亿。

    （2）受益新疆产业扶持，公司的盈利能力稳步提升在低毛利网链业务Q3快速放量的情况下，综合毛利率同比不降反升，反映出公司纱线主业毛利率稳步提升的良好趋势。这一来与产销两旺，公司产品结构优化相关；二来与会计准则变更，与经营密切相关的补贴收入计入成本项目有关。

    由于下游面料生产以及出口主要集中在中东部，且新疆用棉成本多数时期高于海外棉花，因此新疆区域基于产业扶植战略出台了一系列补贴政策，这一系列的补贴与经营存在密切相关性（例如：用棉补贴&出疆棉运费补贴），将此类补贴冲减营业成本更有利于合理评估企业的主业盈利能力。我们预期在新疆产业竞争力真正形成之前，对于纺织服装产业的扶植力度仍将持续提升。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。