事件昨日晚间公司公告三季报，2017年前三季度实现营业收入214.5亿元，同比+13.4%；归母净利润14.9亿元，同比+24.6%；扣非归母净利润14.8亿元，同比+25.0%；EPS1.53元。其中第三季度单季营收73.6亿元，归母净利润4.47亿元，分别同比+10.24%和20.28%。

    前三季度业绩稳健增长，白马质地优良公司前三季度营收和归母净利润增速分别为+13.4%和+24.6%，业绩符合预期。

    分季度来看，前三季度营收增速分别为15.95%、14.21%和10.24%，17Q3营收增速有所下滑，主要归因商业方面，浙江省9月份开始实行两票制，可能调拨业务（有20%调拨）受到一定影响，医药工业增速稳定。归母净利润方面分别为25.1%、28.1%和20.3%，业绩保持稳健增长。

    核心品种稳健增长，阿卡波糖受益国产替代持续高增长工业四大领域核心产品稳健增长：1）百令胶囊：中报增速约15%，预计三季度维持增速，年产1200吨发酵冬虫夏草菌粉江东基地投产，解决百令胶囊原料不足瓶颈，为基层和OTC渠道放量打下基础，预计明年增速会回升；2）阿卡波糖：预计维持25%以上的增速，相对原研具有价格优势，医保乙转甲，医保控费低价中标情况下，国产替代持续受益；3）免疫线（环孢素、吗替麦考酚酯、他克莫司）维持20%的增速；4）消化线泮托拉唑：竞争相对激烈，正在进行海外出口认证，提升国内竞争能力，预计增长15%左右。

    研发投入逐渐加大，研发管线逐渐丰富前三季度管理费用2.62亿元，同比增加了108%，主要原因是进一步加强了研发投入，一部分是新品的研发，另外还有一致性评价的投入。研发管线上上半年已经取得卡格列净二甲双胍复方片和达巴万辛及其冻干粉针2个新药临床批文，即将开展临床试验；两个一类新药进展顺利：DPP-4类一类新药HD118（治疗II型糖尿病）完成临床前研究，迈华替尼（治疗晚期非小细胞肺癌）已开展Ib/IIa临床试验；复方奥美拉唑胶囊完成临床试验，计划2017年下半年申报生产；受让九源基因的糖尿病重点产品利拉鲁肽注射液新药的临床批文，目前已启动了一期临床药代研究工作。

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