■事项：公司发布2017年第三季度报告，前三季度累计实现营业收入48.39亿元，同比减少18.34%；其中第三季度实现营业收入12.46亿元，同比减少35.81%。前三季度累计实现归属于上市公司股东的净利润3.23亿元，同比减少12.53%，扣非后同比减少14.31%；其中第三季度实现归属于上市公司股东的净利润0.72亿元，同比减少47.87%，扣非后同比减少49.77%。前三季度实现EPS0.26元。

    ■Q3单季营收及归母净利润下滑较大，拖累前三季度业绩同比下滑：

    公司2017Q1-Q3实现营业收入48.39亿元（同比-18.34%），相当于公司2016年全年营收94.44亿元的51.24%。分季度看，公司2017Q1、Q2、Q3单季分别实现营收15.42亿元（同比+0.93%）、20.50亿元（同比-16.52%）、12.46亿元（同比-35.81%），Q2及Q3营收同比出现持续下滑，Q3下滑幅度较大，我们判断与报告期内公司在手重大项目收入确认较少有关。净利润方面，公司2017Q1-Q3实现归属于上市公司股东的净利润3.23亿元（同比-12.53%），相当于公司2016年全年实现归母净利润5.12亿元的63.09%。分季度看，公司2017Q1、Q2、Q3分别实现归母净利润1.02亿元（同比-0.56%）、1.50亿元（同比+15.47%）、0.72亿元（同比-47.87%），Q3归母净利润同比下滑较大，我们判断与同期营收减少密切相关。

    ■财务费用大幅减少，经营性净现金流较去年同期大幅转正：公司三季报综合毛利率达到14.85%，较去年同期（15.09%）及今年一季报（16.55%）有所下滑，但较2017年中报（13.58%）已有回升。期间费用方面，公司三季报期间费用率为4.56%，较去年同期（5.23%）及今年一季报（7.78%）有所降低，但较2017年中报（2.39%）增幅较大，主要为营收减少而销售及管理费用较为刚性所致。财务费用同比减少800%（1.25亿元），主要是确认垫资项目利息收入金额较大所致。净利率及ROE方面，公司三季报销售净利率为6.77%，同比提升了0.48个pct，但较2017年中报（7.04%）降低了0.27个pct；ROE（加权）为7.34%，同比大幅降低了4.73个pct，主要为2016年底公司完成非公开发行股票后净资产增加、而报告期内净利润减少所致。资产减值方面，公司前三季度资产减值损失0.84亿元与去年同期0.87亿元基本持平。

    现金流方面，2017年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为4.11亿元，较去年同期大幅转正（+141.67%，去年同期-9.54亿元），主要为期内工程项目回款增加所致。

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