投资要点：

    事件：公司发布2017年第三季度报告，2017年前三季度公司实现营业收入74.0亿元，同比增长40.43%；实现归母净利润2.82亿元，同比增长40.74%。公司第三季度实现营业收入27.31亿元，同比增长39.29%；实现归母净利润1.02亿元，同比增长56.71%。

    募投项目驱动产能扩张产品升级，业绩增长确定性强。公司2017年3季度单季度收入创历史新高。公司自2014年开始多个募投项目陆续执行，“20万吨高精度交通用铝板带项目”、“2万吨交通用铝型材项目”、“12.5万吨车用铝合金板项目”自2016年到2019年起陆续投产/达产。

    随着产能扩张和产品的升级，公司自2016年进入业绩高增长期，近7个季度归母净利平均增速达到50.50%。

    转型轨交装备制造商，盈利能力提升有望迎来估值切换。公司早在2014年就与河南省政府、中车四方签订战略合作协议。经过中车培育和技术输出，公司研发城际动车组、城轨车辆、汽车车辆高端型材。近期公司接到郑州中车33列198辆铝合金车辆车体订单，合同价值2亿元。负责订单的郑州明泰交通新材料轨交车厢焊合生产线已批量生产，前期所产的轨交车厢已通过中车验收并投入运营。我们认为，转型轨交装备制造商对于公司长远发展意义重大。一方面公司盈利能力得到显著提升，业绩有望稳健增长；另一方面，原材料波动对公司业绩的影响将大幅减弱，高毛利的轨交型材业务有利于公司估值切换。

    河南轨交市场空间巨大，公司有望显著受益。根据规划，2020年底前，郑州市将建成5条地铁运营线路，总长166.9公里。此外，根据发改委批复的方案，洛阳市到2020年城市轨道一期工程线网总规模105.4公里。

    按照每公里地铁车辆保有量7辆计算，到2020年，河南省地铁车辆保有量接近2000辆。根据河南省规划，2020年前，河南省内人口在100万以上的城市，要抓紧开展城市轨道交通规划和建设工作。目前除郑州外，河南省人口超过100万以上的城市超过10个，省内轨道交通发展空间巨大。

    公司作为第二大股东持有郑州中车16.67%的股份，作为成为河南首家轨交装备配套供应商，有望显著受益于河南省内轨交市场盛宴。

    盈利预测与投资评级：我们看好公司产能扩张和产品升级，公司业绩有望持续稳健高增长，转型轨交装备制造将显著提升公司盈利能力，有利于公司估值切换。预计公司2017-2019年实现营业收入为115.1亿、132.5亿和160.5亿元，实现归母净利润为4.10亿元、5.78亿元和6.82亿元，EPS为0.80元1.12元和1.33元，对应PE为17.3X/12.3X/10.4X。首次推荐给予“强烈推荐”评级。

    风险提示：原材料价格剧烈波动，汇率大幅波动，河南轨交建设不及预期。

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