核心观点：

    前三季度净利润同比增长13%，增速环比加快公司发布三季报，前三季度实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润各111.62亿元、11.39亿元和11.14亿元，分别同比增长16.14%、13.50%和13.16%。第三季度单季度，公司实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润各38.97亿元、3.82亿元和3.73亿元，分别同比增长21.36%、20.10%和19.02%。业绩相比二季度增速均环比加快。

    工业持续向好，普佑克低降幅进入医保快速增长①医药工业前三季度收入44.31亿元，同比增长12.71%，2017年一季度以来工业板块稳定增长，我们预计去年工业板块去库存的影响已经逐渐消除。从应收账款和现金流来看，表现并没有变好预计是受到商业快速扩张的影响。②核心产品心脑血管系列收入30.95亿元，同比增长6.71%，相比上半年1.02%的增长明显加快；抗肿瘤系列收入4.99亿元，同比增长29.49%，感冒发烧系列收入2.24亿元，同比增长16.90%，肝病用药系列收入2.67亿元，同比增长56.43%。③在新版的谈判目录中，普佑克医保支付价为1020元/支，相比最低中标价下降11.5%进入本轮目录，从前三季度生物药收入0.55亿元同比增长226倍看，普佑克新进医保后快速放量，看好后续新适应症肺栓塞和脑卒中未来获批后的长期增长。

    预计17-19年业绩分别为1.26元/股、1.52元/股、1.78元/股我们预计公司17/18/19年EPS为1.26/1.52/1.78元（2016年EPS为1.09元），目前股价对应PE29/24/21倍，中药现代化龙头，布局创新化药和生物药，看好其成长潜力，维持“买入”评级风险提示申报FDA不达预期；渠道库存调整慢于预期

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